美股投资网获悉，印尼政府日前宣布禁止在该国销售iPhone 16系列，称苹果(AAPL)未履行在印尼国内的投资承诺。

印尼工业部早些时候表示，苹果承诺向印尼基础设施和本地采购投资1.7万亿印尼盾(约合1.09亿美元)，但实际兑现金额仅为1.48万亿印尼盾。

印尼工业部在一份公告中称，9月推出的iPhone 16不能在印尼销售，本地子公司PT Apple Indonesia没有达到该国对智能手机国产化程度为40%的要求。

这对苹果来说是一个障碍，因为该公司的旗舰产品在中国等其他亚洲市场的初期销售情况良好。虽然苹果仅在印度尼西亚的智能手机品牌中排名前六，但印度尼西亚是一个潜在的增长市场，因为印度尼西亚的人口越来越年轻，越来越精通技术。

根据政府数据，这个价值 1 万亿美元的经济体拥有超过 3.5 亿部活跃手机，远远超过该国 2.7 亿的人口。

三星电子公司和小米公司等竞争对手手机制造商已在印度尼西亚设立工厂，以遵守 2017 年出台的本土内容法规。提高本土内容的其他方式包括在该国采购材料或雇用工人。

印尼长期以来一直采取贸易限制措施，迫使外国公司在国内生产更多产品，但效果参差不齐。

印尼政府今年收紧了多种产品的进口规定，导致笔记本电脑和汽车轮胎等产品短缺，并导致港口货物积压。然而，长期以来，该国政府对镍等矿石的出口禁令，却推动了电池行业的快速发展。

工业部表示，迄今为止，已有约 9000 部 iPhone 16 进入印尼，由乘客和机组人员随身携带或通过邮寄方式运送。工业部表示，这些手机只允许个人使用，不得交易。不过，对于有意购买 iPhone 16 的买家来说，即使是这条路也可能并不容易。自 2020 年以来，印尼要求所有在海外购买的手机都必须向政府登记，并缴纳高额税款。

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往年秋季，常是苹果(AAPL)新机大卖的时间，而今年，这一情况似乎有些变化。

财联社分析师走访多家深圳电子产品店铺发现，往年同期还在缺货中的iPhone新机，今年罕见地参加了多渠道的降价活动，降价超过千元。这或与iPhone不再那么好卖有关。

不过，蓝思科技(300433.SZ)、领益智造(002600.SZ)等多家果链厂商方面告诉财联社分析师，公司目前生产一切正常，“产能利用率应该是基本持平的，不会比去年低。”德赛电池(000049.SZ)证券部人士向财联社分析师表示。

除iPhone外，苹果入局虚拟现实领域的作品VisionPro也传来坏消息，有媒体报道称，该产品将于年底停产。尽管多家产业链人士均告诉财联社分析师，由于VisionPro业务贡献占比非常小，不会对公司整体业绩产生什么影响。但对苹果而言，这明显不是一次成功的尝试。

多条业务线进展未及预期，在消费电子行业“称王”的苹果也急需寻找新增量。目前，关于苹果折叠机、AI功能传闻不断，而市场最关心的则是这些创新能否给苹果带来新的增长曲线。多位分析人士告诉财联社分析师，苹果折叠手机预期在2026年下半年或2027年推出，AI功能则将驱动iPhone收入阶梯式增长。

销售不佳iPhone降价

往年同期供不应求的iPhone新机今年不再是抢手“尖货”。

“这个是政府的补贴活动，今年是iPhone第一次参与。”深圳前海顺电的工作人员告诉财联社分析师。目前，在深圳顺电购买苹果手机可以享受10%的折扣，最高可减1000元。

除线下店铺外，苹果官方旗舰店也于10月20日公布天猫双11优惠，官方罕见地在新机刚刚发售一个月之际参与直降优惠。据了解，该活动于10月21日晚间现货开卖，iPhone 16系列每款手机均可优惠500元。此外，如参与以旧换新换新活动，最高补贴1100元，叠加后购买iPhone 16系列手机优惠最高达1600元。

与店铺零售价一起下降的还有二手转售价。一位手机二手回收商家给财联社分析师展示的回收报价单显示，基础型号及iPhone16 pro max的回收价与去年同期的新机回收价基本一致，但Pro版本的回收价则下降了300元。

iPhone16销售不及预期已不是秘密。Counterpoint高级分析师Ivan Lam告诉财联社分析师，据其公司观察数据，16系列发售的前三周，16 Pro的销量同比15 Pro有所增长，但16系列基础型号的销量有所下降，在此情况下，iPhone在这三周的销量总体同比下降了2%。

“未来，我们对iPhone16系列整体销售持悲观态度，未来几周内将有一波新的中国厂商旗舰产品推出，这将为苹果带来进一步的压力。”Ivan向财联社分析师进一步表示道。

与此同时，苹果将砍单iPhone16的消息也不胫而走。天风国际知名苹果分析师郭明錤最新报告表示，2024年第四季度至2025年上半年，iPhone16系列的订单被大幅削减，总计约1000万部，其中绝大多数为非Pro机型。这一调整导致2024年第二季度的iPhone 16生产量降至约8400万部，而第四季度的预计生产量更是降至8000万部，低于去年同期的8400万部。

对于砍单情况是否属实，财联社分析师已向苹果公司发送采访提纲，但截至发稿暂未收到回复。

尽管16系列未能迎来市场期待的强周期，苹果多家供应商日前仍向财联社分析师表示，目前公司生产状况良好。

“我们生产一切正常，产能较往年是要更好一些。”蓝思科技证券部人士告诉以投资者身份致电的财联社分析师。

“客户的相关信息不方便透露，但是相关的业务在公司整体占比比较小。”歌尔股份（002241.SZ）证券部人士表示。

“目前我没有接到相关的消息，如果是如您所说只是iPhone16这个基础型号（被砍单）的话，对我们预计影响不大。”德赛电池证券部人士告诉财联社分析师。

VisionPro或将停产 产业链影响不大

除手机外，苹果的新业务——VisionPro也传来坏消息。

据媒体报道，由于内容不足以及价格过高，苹果Vision Pro头显的需求表现不佳，苹果已大幅削减Vision Pro头显的产量，并可能在2024年底前完全停止生产这一版本的设备。对此情况是否属实，财联社分析师已向苹果公司发送采访提纲，但截至发稿暂未收到回复。

作为苹果入局虚拟现实领域的作品，Vision Pro一直被市场寄予高期待。但今年2月份苹果正式推出Vision Pro后，由于Vision Pro在国际市场3500美元起以及国内市场29999元起的高定价，该产品一直“叫好不叫座”。

在此情况下，VisionPro多次下调出货预期。今年4月，郭明錤曾发文表示，苹果已经下调了其2024年Vision Pro头显产品的出货预期，从原来预计的70万至80万台降至40万至45万台。他认为，这一调整是基于美国市场外的预售订单减少，显示出美国需求“急剧下降，超出预期”。

Counterpoint Research 调研显示，苹果在今年前三个季度售出了约37万台头显，并预测到年底将最多再售出5万台。

不过对于VisionPro停产的消息，产业链并不慌张。

“这个产品（VisionPro）单独的话，对我们的收入的贡献其实是很小的，几乎可以忽略的，因为它本身销量就不是很高，产能也不是很高。”蓝思科技证券部人士向以投资者身份致电的财联社分析师表示道。

有产业链人士还向财联社分析师直言，该产品并不怎么赚钱，“VisionPro相关业务市场反馈不好，销售端不好，生产端也不会好。”

苹果还有哪些“牌”可以打？

创新能力是科技公司的血肉，曾经以无数新技术、新功能惊艳世界的苹果眼下显然有些吃力，寻找新的业绩增长点成为苹果当下的首要任务。

有分析人士告诉财联社分析师，AI是其中之一。

日前，苹果CEO库克再度访华，有媒体援引消息人士信息称，苹果此次高管集体来到中国市场，除了继续与相关部门协调苹果后续AI人工智能软件与产品的准入机制信息外，也有意在寻求中国内地AI内容与数据服务商领域，与相关部门达成一定的默契，有意让相关部门推荐他们认可的厂商。

10月23日，库克在接受采访时公开回应Apple Intelligence何时入华，“我们正在努力推进，这背后有一个非常具体的监管流程，我们需要走完这个流程，也希望尽快将它带给中国消费者。”

目前，苹果的AI功能Apple Intelligence受地区限制仍较大。据官方公布的信息，Apple Intelligence已在10月份开始测试美国英语版本；中文、法语、日语、西班牙语则将于明年推出，但具体时间未定。

Ivan告诉财联社分析师，考虑到功能和发布地区的多样性，Apple Intelligence 的全面影响预计将需要一段时间逐步显现。因此，Apple Intelligence 将驱动 iPhone 收入阶梯式增长，而非单一超级周期。

此外，近期关于苹果折叠机的消息亦越来越多。今年以来，苹果公开了多个有关折叠屏的专利，近期一个名为“具有显示器与触摸传感器结构的电子设备”专利引起市场关注，专利文档放出该技术应用于三折与四折手机的图片，引发关于苹果将做四折手机的猜想。

“根据目前对供应链动向的观察，Apple推出折叠屏设备的计划似乎越来越明确，预计首款折叠屏手机可能在2026年下半年或2027年推出。”TrendForce集邦咨询分析师范博毓告诉财联社分析师，在传统直板手机硬件缺乏显著创新的背景下，Apple可能不得不推出折叠手机以应对市场需求，并认为根据以往经验，虽然Apple会在专利方面持续布局，但实际产品设计上仍会采取较为稳健的策略，因此创新的突破性可能性不大。

本文来源“财联社”，作者王碧微，美股投资网财经编辑陈秋达。

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1. 10月28日(周一)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.46%，标普500指数期货涨0.53%，纳指期货涨0.67%。

2. 截至发稿，德国DAX指数跌0.11%，英国富时100指数跌0.31%，法国CAC40指数涨0.17%，欧洲斯托克50指数跌0.03%。

3. 截至发稿，WTI原油跌5.71%，报67.68美元/桶。布伦特原油跌5.34%，报71.59美元/桶。

市场消息

本周PCE和非农携手“炸场”，大型科技巨头财报集中“出炉”。美股正接近历史高点，进入一年中最繁忙的一周之一。本周，美联储青睐的通胀指标PCE的最新数据、10月非农就业报告，以及科技巨头Alphabet(GOOGL)、苹果(AAPL)、亚马逊(AMZN)、微软(MSFT)和Meta(META)的财报，将决定11月开始时的美股市场走向。本周，美国第三季度经济增长、职位空缺、服务业和制造业活动以及消费者信心等数据也将公布，此外还将迎来繁忙的企业财报，标准普尔500指数成份股公司中有169家预计将公布季度业绩。福特(F)、AMD(AMD)、麦当劳(MCD)、礼来(LLY)和埃克森美孚(XOM)等公司都将备受关注。

美股涨势扩大至非科技股，但财报季将有不同答案?但看似势不可挡的美国股市仍在继续上涨，涨幅分散到房地产等今年上半年挣扎的板块。然而，企业利润就不是这样了。这就出现了一个问题，即这种涨势的广度能保持多久。Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley表示“就股市的走势而言，反弹可能会扩大，但根据整体盈利情况，反弹不会扩大。”标普500指数成份股公司的收益预计将较上年同期增长4.3%。但根据数据，剔除所谓的七大科技巨头——Alphabet(GOOGL)、亚马逊(AMZN)、苹果(AAPL)、Meta(META)、微软(MSFT)、英伟达(NVDA)和特斯拉(TSLA)——利润预期为零增长。

高盛预测美股未来十年回报率将低至3%，遭众多华尔街人士批驳。高盛在上周表示，随着投资者转向包括债券在内的其他资产寻求更好的回报，美股不太可能保持住过去十年高于平均水平的表现。David Kostin等高盛策略师分析称，预计标普500指数未来十年的年化名义总回报率将仅略高于3%，过去十年这个数值为13%，长期平均水平为11%。不过，高盛的这一预测引来了很多华尔街人士的质疑。摩根大通的分析师就预计，尽管市盈率可能会下降，但美国大盘股仍将是投资者投资组合的支柱，预计未来10-15年的年化回报率为6.7%。

盈利增长料放缓，美股科技巨头光环不再。在美股科技巨头准备本周公布业绩之际，盈利增长放缓正在消除它们身上一些不可战胜的光环。这一趋势能否扭转将在很大程度上决定股市的涨势能否持续下去。数据显示，标普500指数中市值最高的五家公司——苹果(AAPL)、英伟达(NVDA)、微软(MSFT)、Alphabet(GOOGL)和亚马逊(AMZN)——预计第三季度盈利平均增长19%。尽管这将轻松超过标普500指数4.3%的预期盈利增速，但这也将是这五家公司六个季度以来最慢的整体盈利增速。此外，预计到2025年，大型科技公司与其他公司之间的盈利增速差距将继续缩小。

小摩AI点燃增长引擎，助推美股未来十年持续领跑全球。按规模计算，美国公司已在全球股市占据主导地位。摩根大通资管的一份新图表显示，预计这种情况将基本持续下去，而这种繁荣将归功于人工智能技术。在摩根大通周一发布的《2025年长期资本市场假设》中，该团队预计，到2037年，美国公司在全球股票市场的市值份额将从目前的64%降至60%。尽管如此，美国仍将保持对全球第二大股市的巨大领先优势。摩根大通资产管理公司多资产和投资组合解决方案全球主管莫妮卡•伊萨尔周一在一次媒体圆桌会议上表示，随着人工智能从助力过去一年主导市场涨势的几家大型科技公司扩大到各行业，美国在市值份额上将继续领先全球市场。

以色列打击避开石油设施缓解供应担忧，国际油价跳水近6%。由于以色列上周末对伊朗的报复性打击绕过了石油和核设施，打消了能源供应中断的担忧，周一油价一度暴跌近6%。数据显示，布伦特原油和WTI原油期货均触及10月1日以来的最低水平。截至发稿，布伦特原油下跌超4美元，跌幅超5%，WTI原油下跌逾4美元，跌幅近6%。上周，由于市场消化了即将到来的美国大选以及以色列对10月1日伊朗导弹袭击的预期反应程度带来的不确定性，基准布伦特原油在动荡中上涨4%。由于以色列上周末对伊朗的报复性打击绕过了石油和核设施，打消了能源供应中断的担忧，周一油价一度暴跌近6%。

个股消息

飞利浦(PHG)Q3利润增长，大幅下调全年销售增长预期。荷兰皇家飞利浦因中国市场需求低迷而大幅下调了今年的销售增长预期，预计2024年可比销售额增长仅为0.5%至1.5%，远低于之前的3%至5%预期。第三季度订单量下降2%，可比销售额持平于44亿欧元，低于分析师预测。尽管调整后的EBITA利润率达到11.8%，符合预期上限，但中国市场的不确定性预计将持续至未来几个季度。此外，飞利浦仍在应对与睡眠呼吸暂停设备故障相关的美国索赔，以及美国司法部的调查，但这些法律诉讼的潜在影响未包含在前景展望中。

借款回购股票!石油巨头现金流告急，油价低迷下炼油业“白金时代”终结?随着原油价格和炼油利润率的下降，五大超级石油公司中的四家可能需要借款来为最近一个季度的150亿美元股票回购提供资金，这引发了市场对这些公司派息长期可持续性的关注。分析师预计，埃克森美孚(XOM)、雪佛龙(CVX)、壳牌(SHEL)、道达尔(TTE)和英国石油(BP)的业绩将较上一季度下降12%，合计244亿美元。除壳牌外，这些公司的自由现金流预计将比一年前下降30%，导致它们无法用自由现金流支付股息和回购股票。

苹果(AAPL)未能履行投资承诺，印尼禁售iPhone 16系列。印尼政府日前宣布禁止在该国销售iPhone 16系列，称苹果未履行在印尼国内的投资承诺。印尼工业部早些时候表示，苹果承诺向印尼基础设施和本地采购投资1.7万亿印尼盾(约合1.09亿美元)，但实际兑现金额仅为1.48万亿印尼盾。印尼工业部在一份公告中称，9月推出的iPhone 16不能在印尼销售，本地子公司PT Apple Indonesia没有达到该国对智能手机国产化程度为40%的要求。这对苹果来说是一个障碍，因为该公司的旗舰产品在中国等其他亚洲市场的初期销售情况良好。

大众汽车计划关闭三家德国工厂以削减成本。 大众汽车计划关闭德国至少三家工厂，并可能实施10%的普遍降薪以及缩减所有剩余工厂规模，以削减成本和提升竞争力。大众汽车工会主席丹妮拉·卡瓦洛在沃尔夫斯堡透露，这些措施将导致产品线、产量、班次和装配线的大幅削减，影响远超当前水平。首席执行官奥利弗·布鲁姆提到，由于成本过高、市场需求减弱以及中国市场的竞争加剧，大众品牌正面临困境。工会成员认为，工人们不应为董事会的错误决策买单，包括电动车转型失败和定价政策不当。此前，大众汽车公司正面临一场由德国工人发起的抗议活动，他们计划在周一暂停生产，以反对公司在德国的工厂关闭计划。

麦当劳(MCD)排除牛肉饼为大肠杆菌事故爆发源。麦当劳表示，本周所有餐厅将重新推出Quarter Pounders汉堡，此前该公司排除了牛肉饼是导致美国多个州爆发大肠杆菌疫情的源头的可能性。此次疫情已导致数十人患病，一人死亡。这家快餐连锁店表示，它将供应链追踪数据与政府机构的信息结合起来，其中包括科罗拉多州农业部的一项分析，该分析显示，从该餐厅多批次新鲜和冷冻牛肉饼中提取的数十份样本中没有发现大肠杆菌。麦当劳上周紧急从美国十几个州的餐厅菜单撤下了Quarter Pounder汉堡，以控制与该汉堡有关的大肠杆菌爆发造成的损害。

AI浪潮推动“核电复兴”，山姆·奥特曼支持的Oklo(OKLO)一路狂飙。投资者将核能视为下一个人工智能交易风口之际，OpenAI CEO山姆·奥特曼支持的核电公司Oklo在过去一个月上表现火爆。该公司正着力于设计小型模块化核反应堆(SMR)，由于大型科技巨头对核电的兴趣日益浓厚，该公司股价在过去一个月里飙升了近140%。小型模块化反应堆旨在生产比传统核设施更便宜、更快、更环保的能源。

波音(BA)将发行9000万股股票和50亿美元存托股票。波音打算将净收益用于一般公司用途，其中可能包括偿还债务、增加营运资本、资本支出以及对公司子公司的融资和投资。

礼来(LLY)减肥药Mounjaro在香港获批，最早将于今年年底开始销售。礼来公司预计最早将于今年年底开始在香港销售其广受欢迎的减肥药，这可能使其成为首个在中国地区上市的减肥药。该公司在一份声明中表示，该公司已获得香港政府的批准，可以在一种名为Kwikpen(预充式注射笔)的设备中销售其品牌名为Mounjaro的Tirzepatide注射剂注射剂，用于长期体重管理和2型糖尿病。礼来公司的药物已经在中国大陆获准用于减肥和糖尿病，但尚不清楚该公司计划何时在中国推出药物产品。其竞争对手诺和诺德已经在中国香港和大陆销售其糖尿病药，但减肥药尚未上市。

重要经济数据和事件预告

22:30美国10月达拉斯联储商业活动指数。

业绩预告

周一盘后福特(F)

周二盘前诺华制药(NVS)、英国石油(BP)、汇丰(HSBC)、麦当劳(MCD)、辉瑞(PFE)、PayPal(PYPL)

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美股投资网获悉，近期的一份报告指出，联合健康(UNH)通过对老年人进行可疑的家访并不当收取医疗保险费用。如果美国政府对该报告进行跟进，联合健康可能会损失数十亿美元的收入。

据悉，在这份报告中，监察长办公室指责包括联合健康及其竞争对手Humana(HUM)在内的公司在2023年通过进行年度健康风险评估(HRA)收取了高达75亿美元的款项，但没有采取任何后续行动。

此外，美国Medicare Advantage计划的管理者——医疗保险与医疗补助服务中心(CMS)——发现，医疗保险公司在2023年通过提交没有参保人医疗记录支持的可疑诊断收取了127亿美元的超额付款。监察长办公室的报告中对这一数额的估计为75亿美元。

联合健康和Humana是美国Medicare Advantage计划的供应商。这些供应商以健康险作为养老服务支付方式(保险赔付)，或者通过居家健康服务机构直接提供养老服务(附加服务)。CMS根据年度健康风险评估和其他措施为那些预期医疗费用较高的参保人提供额外的医疗计划支付。

报告指出“仅在任何环境下进行的年度健康风险评估上报告的诊断、却没有其他服务记录，这让人怀疑诊断是否有效、以及参保者是否得到了所需的护理。”报告显示，通过家访进行的年度健康风险评估产生的此类付款比例最高，为46%，而这类家访在2022年仅占Medicare Advantage计划审查时的13%。

监察长办公室指出，20家Medicare Advantage计划的供应商占了超额付款的80%，尽管它们只覆盖了50%的参保人。监察长办公室指责联合健康带头采用家访方式来产生超额支付。该办公室还建议CMS对仅与家访挂钩的风险调整付款加以限制，并对家访期间作出的诊断进行审计。

联合健康反驳了这些说法。该公司发言人表示“有人利用风险调整数据的误导性、狭隘性和不完整性，对美国最弱势的Medicare Advantage计划中的老年人的居家护理价值得出了不准确的结论。”该发言人指出，由训练有素的临床医生进行的家访有助于“为我们接触的绝大多数患者确定并推动所需的后续护理”。

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美股投资网获悉，尽管超出预期的第三季度业绩推动特斯拉(TSLA)股价飙升、创下十多年来最大单日涨幅，但华尔街正在重新评估该公司作为“美股七巨头”的地位。

“美股七巨头”——苹果(AAPL)、英伟达(NVDA)、微软(MSFT)、Alphabet(GOOGL)、亚马逊(AMZN)、Meta(META)、特斯拉——在2023年主导了美股的上涨。在第三季度财报季到来之际，它们又重新成为股市上涨潜在的关键推动力。数据显示，“美股七巨头”第三季度盈利平均增速预计为18.1%，其中，英伟达、Alphabet、亚马逊和Meta预计将跻身对标普500指数盈利增长贡献最大的十只股票之列。

特斯拉第三季度净利润同比增长17%，在连续两个季度下滑后实现了戏剧性的逆转。尽管特斯拉的盈利表现有所好转，但人们对该公司的担忧仍在继续。华尔街策略师认为，由于基本面被过度炒作，特斯拉仍有落后于其他大型科技股的风险。

Freedom Capital Markets首席全球策略师Jay Woods将特斯拉的股票比作比特币，暗示该股的股票交易更多是基于“希望和梦想”，而不是基本面。Jay Woods警告称“特斯拉曾有过辉煌的时刻。但在我看来，它现在更像是互联网泡沫时期的思科或英特尔。”

虽然特斯拉首席执行官马斯克经常将特斯拉归类为一家科技公司，但该公司在人工智能和机器人方面的押注需要数年时间才能获得回报。与此同时，特斯拉必须依靠改善其核心的汽车业务，这与“美股七巨头”中的其他同行形成鲜明对比。

特斯拉此前的表现不佳和高估值进一步削弱了它在“美股七巨头”中的地位。数据显示，该公司的预期市盈率接近73倍，远超“美股七巨头”中的其他公司。此外，截至上周五，只有40%的华尔街分析师对特斯拉的评级为“买入”，这使得该股成为分析师最不看好的“美股七巨头”成分股。

至于谁最有可能替代特斯拉在“美股七巨头”中的地位，奈飞(NFLX)已经成为一个强有力的竞争者。Wealth Enhancement Group高级投资组合经理Ayako Yoshioka表示，在强劲的盈利和可靠的指引下，这家“FAANG”最初的成分股公司的股价最近创下了历史新高。2024年迄今，奈飞股价上涨了55%，仅次于英伟达和Meta。

Portfolio Wealth Advisors分析师Jesus Alvarado-Martinez表示，成为“美股七巨头”其中一员意味着要成为“现金流机器”，而奈飞“符合这个要求”。他补充称“奈飞的自由现金流一直在持续增长，该公司拥有可观的盈利、可观的自由现金流和可观的用户数量。”

数据显示，奈飞的自由现金流在第三季度增长至21.9亿美元，高于上年同期的18.9亿美元;2023年，其自由现金流总额为69.3亿美元，高于2022年的16.2亿美元。

美国银行分析师Jessica Reif Ehrlich认为，奈飞不断增长的自由现金流是该股上涨的催化剂。分析师预计，该公司的自由现金流将在2025年升至89亿美元，并在2026年进一步升至111.6亿美元。

此外，截至上周五，华尔街分析师对奈飞持压倒性的乐观态度，87%的分析师予该股“买入”评级，只有3%的分析师建议卖出。虽然特斯拉在“美股七巨头”中的命运仍不确定，但奈飞近期的股价飙升提醒了投资者它为什么曾经是最受欢迎的公司。这进一步支持了这样一种观点，即现在可能是考虑改变“美股七巨头”成员的合适时机。

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今年股价大涨59%后，Meta(META)给力的广告收入还能给投资者多大的想象空间?

Meta股价已自2022年低点以来上涨了约550%，年初至今已累涨59%，过去12个月累涨了86%，跑赢同期标普500大盘表现。这一涨幅源于Meta盈利能力的增强，Meta曾多次上调营收和利润预期。此外，市场押注Meta有潜力成为AI领域大赢家。

但Meta目前市盈率已高出历史平均5倍左右，并且相对于谷歌的溢价达到了历史最高水平，是否应该获利了结成为投资者急需回答的问题。

美东时间2024年10月24日，伯恩斯坦的分析师Mark Shmulik及其团队在报告中表示，尽管短期内Meta有回调风险，美国今年“广告支出高峰”的假期购物季时间缩短，但预计Meta长期增长潜力依然强劲。分析师提出Meta核心业务将持续增长的六大理由，给予Meta“跑赢大盘”的评级，并将目标价从600美元上调至675美元，这意味着较10月23日的收盘价563.69美元算，还有20%的上涨空间。

六大核心理由包括，短视频Reels和Threads应用的广告增长潜力，AI广告工具提高广告价格和投资回报率，以及AI推荐算法及创作的内容让用户花费更多时间等。

短期仍需谨慎

伯恩斯坦指出，短期内Meta股价可能面临一定波动。

报告中提到，一方面，如Temu和Shein等公司的广告支出低于预期，第三季度同比下降22%，亚太地区广告收入下滑可能拖累Meta。另一方面，美国政治广告的投入增长小于预期，而且因为今年美国假期购物季仅有27天比往年短，这些都可能影响Meta的广告收入。

此外，Meta对2025年的部分关键指标给出的指引也有限，而与此同时，如果谷歌的表现更好，可能会以较低的价格吸引一些投资者，这些都为Meta的短期前景带来了不确定性

例如，假期购物季的缩短对Meta公司的影响不容忽视。通常，广告支出在假期购物季达到高峰，这一时期从黑色星期五开始，一直持续到圣诞节。今年的购物季仅有27天，相较于去年的32天有所缩减。

长期看好增长

然而，从长期来看，Meta的长期增长潜力依然强劲。伯恩斯坦预计，Meta核心业务将继续保持增长，预计在Threads上推出的新广告、短视频Reels业务的持续增长，以及Meta在AI和Advantage+广告工具方面也在不断进步，这些都可能帮助Meta吸引更多的广告商，为其带来收入增长。

以下为伯恩斯坦看好Meta核心业务的六大理由

1.短视频Reels还有很大的涨价空间。Reels已经让Instagram上用户花费的时间增加了40%，并且在2023年实现了净收入平衡。根据Tinuiti的数据，到了2024年第二季度，Reels的广告千次展示成本(CPM)仍然比Newsfeed低大约40%。随着广告商和用户越来越习惯这种短视频广告形式，Reels的CPM还有15-20%的涨价空间。如果这样，到2025年，Reels能为Meta带来大约30亿美元的额外收入。

2.Meta可能会在Threads上投放广告。Threads这个应用推出一年后，月活跃用户已经超过2亿，而且在应用商店的下载排行榜上一直名列前茅。更让人高兴的是，日活跃用户与月活跃用户的比率(这是衡量用户参与度的一个更好方法)也在持续提高，现在已经达到了大约25%，而去年8月这个比例只有14%。用户每天在Threads上花费的时间也在稳步增长，从去年的2.7分钟增加到了6.6分钟。

虽然Meta之前说过，他们不打算在Threads用户数达到10亿以上之前投放广告，但最近他们开始测试推广帖子，这可能会加快广告投放的计划。如果假设广告会在2025年初开始投放，那么到2025年，这可能会为Meta带来大约10亿美元的额外收入。

3.亚太地区广告商支出正在逐步恢复。此前市场担忧亚太地区广告收入增长放缓会拖累Meta广告收入，因为如Temu和Shein等公司的广告支出第三季度同比下降22%。但Meta乐观预计第三季度营收将增长22%，较Q2营收指引未明显下降。这可能是因为Meta平台上有超过1000万活跃的广告商，所以即使某个地区或者某几家大广告主减少了广告预算，对Meta的整体影响也不会太大，总会有其他广告商愿意增加投入来填补这个空缺。

而且整体市场的广告需求依然强劲，尤其是零售和消费品行业的广告商，在旅游、金融服务和技术领域的广告投入强劲增长，因此部分广告商减少投入影响不大。

4.AI广告工具提高广告价格和投资回报率。Meta用人工智能工具来帮助制作和优化广告，这些工具已经制作了很多广告，并且让广告的转化率更高。尽管广告的价格在上涨，但广告商仍然觉得他们的投资是值得的，因为他们看到的广告效果在提升。

具体来说，通用人工智能(Gen AI)广告创意已经制作了1500万个广告，并且转化率比普通广告更高；新的Advantage+功能，比如增量优化，使转化率提高了20%以上；Meta将自家的广告系统与第三方分析工具和CRM系统进行了集成，到目前为止使可衡量的转化率提高了30%以上。

2023年Meta的收入增长全靠广告展示次数增加，但广告价格实际上是下降的。到了2024年，Meta的收入增长就更加均衡了，第二季度的收入增长既来自于广告展示次数增加，也来自于广告价格上涨。

不过，从今年到目前为止的趋势来看，下半年广告价格增长可能会超过广告展示次数增长，成为总收入的主要驱动力，这在历史上通常被看作是“质量较低”的增长方式，但Meta帮助广告商在价格上涨的背景下实现了更高的投资回报率(ROAS)，这对于广告商和Meta来说都是一个双赢的局面。

5.用户在Meta的各个应用上花费的时间更多了。Meta在他们的应用上投入了很多钱来改进算法，在第二季度的财报中，Meta提到公司决定将更多的计算资源分配给通用人工智能(Gen AI)模型的训练。随着明年更多的数据中心上线，他们可以让更多的人工智能算法来帮助推荐内容，这样用户就会花更多时间在他们的应用上。

Meta表示，内容推荐算法已经使视频观看时间同比增长了25%，或者说总体观看时间增长了10-15%。伯恩斯坦预计，2025年在Meta的应用上花费的时间将适度增长，增长率在中到高个位数。

而且，如果Meta的AI能够制作出更多的人工智能增强或合成内容，那么用户在这些应用上花的时间还有可能进一步增加。Meta已经测试并暗示，这种由人工智能增强的内容能够提高用户的参与度。

6.即时通讯业务正在成型。伯恩斯坦观察到，尤其是在发展中国家，商业即时通讯越来越受欢迎。即使不使用人工智能助手，通过增加通讯量和提高通讯服务的价格，Meta有很大的空间来增加收入。此外，点击即发送消息(click-to-message)的广告形式也越来越受欢迎。伯恩斯坦预计到2025年，即时通讯业务能为Meta带来5亿到10亿美元的额外收入。

另外，如果Meta改变服务器的折旧年限，可能会省下大约25亿美元的成本。伯恩斯坦认为，市场对Meta的资本支出太多“担忧过度”，伯恩斯坦相信Meta能够在合理的资本支出基础上实现不错的投资回报率(ROIC)，同时还能投资于下一个值得期待的项目。

而且，外汇方面，美联储降息周期已至，美元走弱趋势可能利好Meta的国际业务，海外收入令汇率变动对Meta整体营收的负面影响下降。

因此，伯恩斯坦预计，Meta在2025年的营收同比增长16%，高于市场预期的14%和数字广告市场12%的整体增长。

另外，伯恩斯坦还看好Met其他增长机会，比如AI和可穿戴设备等领域。

高于市场预期的盈利预测

伯恩斯坦对2025年和2026年的营收、每股收益和FCF的预测均高于市场预期。

预计Meta的每股收益(EPS)2024财年为21.73美元，2025财年为25.91美元，2026财年为31.3美元。预计Meta的收入和营业利润将持续增长。伯恩斯坦预计Meta的资本支出(CAPEX)和运营支出(OPEX)在2025年将保持增长，但对Meta的长期增长潜力和投资回报率(ROIC)持积极看法。

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英伟达(NVDA)下个月才会公布业绩，但这家芯片制造商最大客户本周公布的业绩将为其股价定下基调。由于对人工智能热潮的乐观情绪，该公司股价目前接近历史高点。

美股投资网注意到，微软(MSFT)、Alphabet(GOOGL)、亚马逊(AMZN)和Meta(META)都将在未来几天公布财报。交易员将密切关注他们的资本支出，以衡量对英伟达芯片的需求。英伟达芯片因人工智能计算而备受赞誉。数据显示，该业务占英伟达第二季度销售额的40%以上。

华尔街预计，这四大科技巨头将公布创纪录的资本支出，但有关支出速度的任何失望都将使英伟达的股价受到冲击。英伟达的股价今年几乎增长了两倍，市值增加了逾2万亿美元。这可能是整个股市的关键时刻。英伟达是标准普尔500指数今年上涨的最大贡献者，在该指数22%的涨幅中约占四分之一。

Roundhill Investments 首席执行官 Dave Mazza 表示“如果这些公司公开表示资本支出正在增加，即便只是小幅增加，那么英伟达也确实需要这样做才能保持这种势头。如果出现任何不利因素，你就会看到股价大幅下跌。”

根据彭博社汇总的分析师平均估计，四大科技巨头预计第三季度资本支出总额将达到创纪录的 560 亿美元。其中大部分支出将用于 英伟达和其他 AI 相关设备制造商，预计未来几个季度还将进一步增加。

所有迹象都表明，人工智能相关支出将继续保持强劲。从芯片设备制造商阿斯麦(ASML)到台积电(TSM)，人工智能一直是本财报季的一大亮点。

这一背景推动了英伟达股价上涨，同时首席执行官黄仁勋也保证，其新款 Blackwell 芯片的生产进展顺利，需求旺盛。英伟达 是人工智能计算设备大举投资的最大受益者。该股上周创下历史新高，目前市值约为 3.5 万亿美元，略低于苹果(AAPL)，后者仍是全球市值最高的公司。

可以肯定的是，人们对大型科技公司在人工智能方面的投入感到担忧，因为投资者认为这些公司投入的数十亿美元产生的收入相对较少。因此，这将是本周这些公司公布收益时关注的另一个焦点。

Themes ETFs 首席营收官 Paul Marino 表示“你必须把握好投资的细线”，这样投资者才会明白你“没有走得太远”。

根据彭博社汇总的分析师平均预测，英伟达今年的营收预计将增长一倍以上，达到 1256 亿美元。明年，也就是该芯片制造商 2026 财年，销售额预计将增长 44%，达到 1810 亿美元。

当然，还有其他公司受益于高额人工智能支出，其中包括博通、超微电脑和戴尔科技。

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10月26日，据The Information报道，谷歌(GOOGL)将开发可控制计算机的人工智能，计划最早在12月预览这款新的AI产品。

报道称，这款产品也称为“计算机使用代理”，旨在接管用户的浏览器，以帮助消费者完成诸如收集研究、购买产品或预订航班等各种日常任务。据The Information援引的三位知情人士表示，该项目的代号为“Project Jarvis”，与Anthropic本周宣布的一款产品类似。

他们还透露，12月还将发布谷歌下一代旗舰Gemini大型语言模型，该模型将为Jarvis提供动力。

致力于追赶OpenAI，定制化适配Chrome

不过，Jarvis的发布时间表表明，尽管谷歌在AI技术的基础研究方面有着一定积累，但谷歌显然还在追赶其竞争对手。目前，谷歌仍在开发具有所谓“推理能力”的AI，而OpenAI早在9月份就已经推出了这一功能。

分析认为，谷歌的Gemini聊天机器人在与OpenAI的ChatGPT竞争中严重落后，导致企业纷纷转向了OpenAI的大型语言模型LLMs，这也使得谷歌的Gemini模型难以迎头赶上。为了提高AI开发效率，上周，谷歌将负责Gemini聊天机器人的团队并入了其主要AI团队DeepMind.

值得注意的是，当前，AI开发人员已经将“代理(agents，即能够完成复杂任务而无需人类监督的AI系统)”视为行业的下一阶段。Salesforce、微软和Workday等企业纷纷从OpenAI和其他公司购买了LLMs，并竞相使用这一技术开发AI代理。

Anthropic和谷歌则试图通过与个人计算机或浏览器直接交互的软件，将AI代理概念推向更深的层次。OpenAI今年的大部分时间也在开发类似的软件。

知情人士表示，谷歌的这款AI代理产品与Anthropic推出的产品类似，都是通过频繁截取用户计算机屏幕上的内容，并在采取点击按钮或输入文本等行动前对截图进行解释以响应用户的命令。

不过，两家公司的代理产品也存在关键差异

Anthropic表示其产品可以操作安装于电脑不同应用程序上，而Jarvis目前只能操作浏览器，并且已经针对谷歌的Chrome浏览器进行了“定制化”调整。

知情人士还表示，至少在目前，Jarvis的目标用户为那些希望实现网页日常任务自动化的人。在谷歌今年春天的开发者大会上，首席执行官Sundar Pichai暗示，未来的Gemini版本可以自主执行多项操作，如帮助用户退回一双鞋子等。

产品响应速度慢，安全性或受质疑

知情人士还提示道，“Jarvis”的计划是暂定的，也可能会有所变动。报道称，谷歌可能会先向少数早期测试者发布该产品，以帮助识别和修复其不足之处。该代理目前运行速度相对较慢，因为模型需要在采取每个行动前思考几秒钟。

此外，由于谷歌还需要访问客户的隐私信息如登录密码和信用卡信息等，才能访问不同的网站来完成任务或根据客户的要求进行购买。

分析指出，谷歌需要让人们相信，其AI代理能够安全地处理他们的个人数据，这是它执行任务所必需的。

除此之外，LLMs还有一些普遍的漏洞，比如可能会产生错误答案，此前，谷歌在其搜索引擎中使用LLM驱动的对话式答案，出现了许多明显的错误。

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美股投资网财经获悉，新纪元能源(NEE)首席执行官John Ketchum本周表示，到2040年，美国需要增加900 GW以满足需求，核能可能只能提供一小部分，而小型模块化反应堆(SMR)等新技术仍然不经济。Ketchum在公司第三季度收益电话会议上表示“只有少数核电站能够以经济的方式重新投产，但即使这些重新投产的成功率达到100%，我们仍然只能满足不到1%的(新)需求。”

杰富瑞分析师曾表示，尽管面临地区风力资源竞争等潜在挑战，但预计新纪元能源将在电话会议上宣布重启爱荷华州Duane Arnold核电站的协议。预期的消息没有发生，但Ketchum表示，Duane Arnold核电站可能是少数几个能够重新开放并经济运行的核电站之一。

据UtilityDive.com报道，Ketchum表示，他对小型模块化反应堆技术“并不看好”，公司内部致力于SMR的团队到目前为止还没有得出对该技术有利的结论。

这位首席执行官还质疑了美国核燃料的可用性，并补充说，即使可再生能源的成本继续下降，SMR仍然“非常昂贵”。Ketchum称“我们目前正在优先考虑其他发电资源。可再生能源技术在这里是需要蛮长时间的。”

AI“吞电”猛，科技巨头砸钱布局小型核反应堆

近来，人工智能和其他计算的激增推动了耗电数据中心的蓬勃发展，这有助于几十年来首次提振电力需求。由OpenAI投资的小型核电站开发商Oklo(OKLO)表示，小型核电站和数据中心是一个理想的组合。投资者将核能视为下一个人工智能交易风口之际，美国股市的核电股近期迎来了显著上涨，尤其是Oklo、NuScale Power (SMR)等小型核反应堆公司。

上周，美国还正与几个东南亚国家就部署小型模块化核反应堆进行谈判。美国能源部负责国际事务的助理能源部长Andrew Light表示，美国官员已经与菲律宾、新加坡和泰国的官员讨论了这个问题。他在周二举行的新加坡国际能源周(Singapore International Energy Week)会议上告诉分析师，美国可以“就目前的小型反应堆阵列进行政府间的讨论”。

小型模块化反应堆(SMR)旨在生产比传统核设施更便宜、更快、更环保的能源。小型模块化反应堆(SMR)是一种较为新颖的核能发电方式，相对传统核电站，SMR的设计更为紧凑，建设周期短、成本可控，并具备更高的安全性。SMR的核心优势在于其灵活性和可扩展性。相较于大型核电厂，SMR可分模块建设，适合小规模和分散电网，更能够满足新兴市场和偏远地区的电力需求。

随着数据中心、制造业和更广泛的经济电气化的电力需求上升，小型模块化核反应堆是一种新的设计，有望加快可靠、无碳能源的部署。一般来说，这些反应堆的功率为300兆瓦或更小，大约是美国现有典型反应堆的三分之一。它们将被预制成几块，然后在现场组装，从而降低阻碍大型工厂的高资本成本。

得益于该技术的方便性，AI领域的领头羊们也纷纷重金砸向了该领域。此前，谷歌称已与Kairos Power公司签订协议，计划向后者购入拟建的6-7个小型模块化核反应堆(SMRs)的电力，总容量达500兆瓦，以满足日益增长的电力需求。交易细节显示，双方已签订购电协议，Kairos计划在2030-2035年交付反应堆，建造地点尚未确定。

亚马逊也表示将投资小型核反应堆，该公司已与Dominion Energy签署协议，在Dominion现有的North Anna核电站附近探索开发小型模块核反应堆。

与此同时，美国核管理委员会周五与星座能源公司(CEG)就重启宾夕法尼亚州三里岛核电站的计划举行了首次公开会议。星座能源公司计划在2028年前重启835 MW的Unit 1机组，并计划将该反应堆产生的能源出售给微软(MSFT)。

甲骨文(ORCL)董事长兼联合创始人拉里•埃里森(Larry Ellison)上个月也表示，该公司正在设计一个数据中心，将需要超过1千兆瓦的电力;他补充说，该数据中心将由三个小型核反应堆提供动力。

到目前为止，还没有一个退役的反应堆重新启动;位于密歇根州的帕利塞德核电站也在恢复运行的过程中，美国核管理委员会透露，该核电站恢复运行没有遇到任何挑战。

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美股投资网获悉，随着原油价格和炼油利润率的下降，五大超级石油公司中的四家可能需要借款来为最近一个季度的150亿美元股票回购提供资金，这引发了市场对这些公司派息长期可持续性的关注。分析师预计，埃克森美孚(XOM)、雪佛龙(CVX)、壳牌(SHEL)、道达尔(TTE)和英国石油(BP)的业绩将较上一季度下降12%，合计244亿美元。除壳牌外，这些公司的自由现金流预计将比一年前下降30%，导致它们无法用自由现金流支付股息和回购股票。

图1

股票回购一直是石油巨头战略的核心，因为疫情后大宗商品价格上涨带来了创纪录的利润，为吸引投资者提供了机会。然而，随着现金流的减少，这些股东回报承诺现在面临压力。

尽管中东紧张局势升级，原油价格仍较今年的高点下跌了约17%，第三季度的利润将只有2022年历史高点的一半，也是2021年以来的最低水平。

Janus Henderson的首席能源研究分析师Noah Barrett表示，如果石油公司想保持目前的回购速度，他们可能不得不依赖资产负债表。

根据彭博社的数据，埃克森美孚和雪佛龙的负债率低于15%，远低于20%至25%的中期目标范围，这为他们提供了借钱资助回购的空间。

然而，欧洲主要石油公司的债务水平较高，回旋余地较小，尤其是英国石油公司，其净债务水平仍在上升，且今年表现最差，下跌了13%。

图2

事实上，在石油行业借款回购股票并不罕见，当股票估值较低时，借款可以提高股票回报。但明年油价前景黯淡意味着现金短缺可能会持续较长时间。

OPEC最近连续三个月第三次下调全球石油需求预测，尽管如此，OPEC仍计划从12月开始每月增加220万桶/日的石油供应。

与此同时，非OPEC国家的石油产量增长强劲，尤其是在美洲，预计美国、圭亚那、加拿大和巴西将在2025年增加近100万桶/日的石油产量。

据了解，炼油业务通常有助于在油价下跌时保持盈利稳定，但目前也面临压力。埃克森美孚、道达尔能源、英国石油和壳牌均已发出警告称，随着化石燃料需求减弱和供应增加，第三季度其全球燃料制造部门的利润率将下降。

美国银行分析师在本月的一份报告中写道，随着利润率自2022年创下历史新高以来“稳步下降”，炼油业的“白金时代”即将结束。

图3

根据美国银行的说法，全球炼油能力在2025年将每天增加730,000桶，而在2026年将每天增加660,000桶。这种增长主要是由于墨西哥、中东和中国的炼油能力扩张，这些扩张将抵消美国和欧洲的炼油能力关闭所带来的影响。

投资者将关注埃克森美孚能否在圭亚那和美国二叠纪盆地保持强劲的产量增长，以及雪佛龙在哈萨克斯坦的田吉兹项目和以色列天然气业务的最新情况。

汇丰银行的Kim Fustier表示，投资者还将关注交易收益的“持续正常化”，这可能会成为英国石油公司和壳牌的“重大阻力”，这两家公司过去一直从该业务中获取巨额利润。

英国石油公司将于10月29日开启石油巨头的财报季。

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