美股投资网获悉，高盛(GS)首席执行官David Solomon周三在第四季度电话财报会议上表示，高盛和苹果(AAPL)之间的信用卡合作关系“有可能”将在2030年合同到期前结束。

Solomon表示“我们与苹果的合作关系将持续到2030年，不过在那个时间框架之前，这种合作关系可能不会持续下去。”

去年，Apple Card将高盛的股本回报率拉低了75至100个基点，该业务隶属于高盛的平台解决方案部门，该部门在2024年公布了8.59亿美元的年度净亏损。

但“这种情况将在2025年和2026年有所改善”，Solomon补充道。

“最重要的事情是，Apple Card表现在不断改善，而且正朝着盈利的方向发展。因此，该业务盈利能力的提高对短期拖累产生了影响。”

据悉，去年9月有报道称，摩根大通(JPM)正在与苹果就从高盛接管这家iPhone制造商的信用卡计划进行谈判。

周三，高盛公布了强劲的第四季度和全年收益，这得益于强劲的净利息收入、投资银行费用的反弹，以及资产和财富管理业务的强劲增长。

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美股投资网获悉，台积电(TSM)预计的2025年第一季度销售额和资本支出超出分析师的预期，这激发了人们对 2025 年人工智能硬件支出将保持弹性的希望。

与此同时，台积电2024年第四季度净利润大幅增长 57%，超出市场普遍预期，这给希望看到 AI 硬件支出热潮延续至 2025 年的投资者带来了提振。台积电Q4毛利率高达59%，超市场预期的58.5%，以及前一个季度的57.8%。接近60%的超高毛利率对于一家聚焦重资产的芯片制造商来说非常罕见。

台积电预计一季度销售额在 250 亿至 258 亿美元，超过分析师平均预测的 244 亿美元。该公司预计今年将在技术和产能升级上投入 380 亿至 420 亿美元，超过分析师预期的 352 亿美元。台积电管理层还预计第一季度毛利率57%至59%，超出市场预估的56.9%。

这家全球最大的芯片制造商四季度净利润为 3747 亿新台币(约116亿美元)，平均利润预期为 3698 亿新台币；每股收益为2.24美元，高出市场预期。与此同时，该公司上周公布的销售额好于预期，营收达 268.8 亿美元，同比增长 37.0%。

强劲表现延续了多年来的连胜势头，自 2019 年夏季以来，台积电除一个季度外，其他所有季度的利润均超出预期。这一势头最初是由苹果公司的 iPhone 和 iPad 推动的，而人工智能支出周期则推动了英伟达公司的估值超过 3 万亿美元。作为苹果和英伟达的主要芯片制造商，台积电对整个电子行业的前景备受关注。

台积电是全球人工智能开发竞赛的最大受益者之一。台积电股价在 2024 年上涨逾 80%，创下 1999 年以来的最大百分比涨幅。

ChatGPT 在过去两年中刺激了人工智能基础设施的疯狂建设，但迄今为止缺乏一个能够产生利润的大型人工智能应用，引发了人们对潜在泡沫的担忧。

该公司还在努力应对中美科技冲突带来的不确定性。美国本月宣布了新的人工智能芯片出口管制规则，以限制其出口。苹果仍是台积电最大的客户，预计 iPhone 的销量将有所下降。

台积电销售额因 AI 芯片需求创下新高

摩根士丹利上周表示，预计该公司 2025 年的销售额增长率将达到 20% 左右(以美元计算)。

彭博行业研究分析师 Charles Shum 在谈到 2025 年收入前景时表示“就驱动因素而言，除了持续强劲的 AI 芯片需求外，还有来自新智能手机芯片和 AI PC 的支持，英特尔可能还有更多的外包订单，以及 WiFi 7 芯片。”

分析师Steven Tseng表示，拜登政府对先进芯片生产限制为晶体管数量少于 300 亿个的国家豁免芯片，台积电可能能够保留其来自中国现有订单的一半以上。这将使台积电能够维持对中国的智能手机 SoC 和中端计算芯片的销售。中国芯片订单占台积电 1-9 月收入的 12.6%。

地缘政治紧张局势推动台积电全球扩张。投资者将关注亚利桑那州和日本工厂的扩张情况，以及额外的扩张计划是否会顺利进行或被推迟。

据知情人士透露，台积电计划在欧洲建立更多工厂，重点关注人工智能芯片市场。此外，该公司还在德国德累斯顿建设工厂。

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理论上，这一交易长期以来是金融行业堪称“赚钱机器”的套利交易之一有着“芯片代工之王”称号的芯片制造巨头台积电(TSM)股票价格在纽约的交易价格远高于在中国台湾的交易价格，带来基于“均值回归”投资理论的所谓“ADR-台股套利交易”。

正是基于两者之间的大幅溢价，对冲基金交易员长期以来轻松赚取利润，他们做空溢价高企的美国ADR股票，买入台积电台股，在价格趋同效应催化之下这种策略持续带来利润。

然而，有市场观察人士表示，这种策略近期明显行不通，并且给一些对冲基金带来套利损失。核心问题在于，台积电的ADR与台股价格差距不仅没有缩小，反而于1月份扩大至平均25%，一举创下2009年以来的最高水平，大幅高于过去十年的平均溢价6.4%。

随着人工智能投资狂潮以及全球企业与政府布局AI的热潮几乎没有消退的迹象，台积电已成为美国投资者以及全球对冲基金的最爱投资标的，因为这些资金无法轻易购买这家芯片制造商在台北上市的估值与股价较便宜股票。

如果一家国际公司同时在美国以及本国上市，“国际热钱”以及美国庞大的杠杆型对冲基金往往更青睐该公司的美股标的，首先是美元这一国际货币带来的无可比拟优势，美元资产乃美国投资机构以及“国际热钱”的首选资产，其次是美股为这些投资机构提供了便利得多的畅通投资渠道，流动性优势通常带来显著溢价。

对于台积电股票本身来说，台积电美股ADR 被纳入多个国际主要指数，比如费城半导体指数，以及相关ETF——比如 VanEck 半导体ETF 和iShares费城半导体ETF;这些指数和 ETF带来的庞大国际市场被动投资势力，大幅增加了市场对台积电ADR的需求，而这种被动投资优势是台股完全不具备的。

台积电ADR与台股之间的溢价将继续扩张?

对于那些试图押注溢价将缩小的对冲基金而言，他们所担心的是，即使溢价飙升至令人瞠目结舌的水平，投资者们仍将继续推高台积电美股ADR的交易价格。

“估值溢价可能在中期内继续扩大。”悉尼OX Capital Management首席投资官Joseph Lai表示。“这可能反映出美国市场处于泡沫区域的程度。”

来自Shin Kong Investment Trust Co.的董事长Quincy Liu表示“由于溢价不一定会面临压缩，因此套利交易可能相当危险。全球投资者已经承认台积电的芯片制造技术大幅领先地位，并对其进行了新一轮增持，基于ADR的估值变得越来越高。”

周四，全球投资者将有机会评估人工智能(AI)的最新需求，届时这家芯片制造巨头将发布其季度销售额前景展望以及今年的资本支出指引数据。根据机构汇编的统计数据，预计该芯片巨头将报告截至12月的三个月毛利率高达约58%，Q4利润则有望同比增长55%。在即将召开的业绩电话会议上，市场聚焦于台积电CoWoS先进封装产能扩张与需求方面的最新展望，有望让市场窥见未来12—18个月的AI芯片需求前景，

台积电长期以来是苹果、英伟达、AMD以及博通等无晶圆(Fabless)芯片设计公司的唯一芯片代工商。随着布局AI的狂热浪潮未见降温之势且继续席卷全球，其客户英伟达以及AMD、博通等芯片巨头，已经从市场对于AI最核心基础设施——AI芯片的激增趋势中受益。这些芯片巨头对台积电的芯片代工合约规模激增，进而推动台积电自去年以来业绩持续超预期强劲扩张，这也是台积电台股以及美股ADR股价自去年以来屡创新高的重要逻辑支撑。

台积电凭借在芯片制造领域数十年造芯技术积淀，以及长期处于芯片制造技术改良与创新的全球最前沿(开创FinFET时代，并且推动2nm GAA时代开启)，以领先全球芯片制造商的先进制程和封装技术，以及超高良率长期以来霸占全球绝大多数芯片代工订单，尤其是5nm及以下先进制程的芯片代工订单。

此外，台积电靠着其领先业界的2.5D以及3D先进封装吃下市场几乎所有5nm及以下制程高端芯片封装订单，并且先进封装产能远无法满足需求，英伟达H100/H200长期以来供不应求，以及Blackwell产能，正是全面受限于台积电2.5D级别的 CoWoS封装产能。

估值方面，与美国科技巨头相比显得合理的估值，台积电一直是全球股票投资机构们长期持有的顶级芯片公司。

自2022年ChatGPT发布以来，截至美东时间周三美股收盘，其ADR交易价格大幅飙升了160%以上，而台股价格则上涨约120%；相比之下英伟达同期的涨幅则高达750%。

台积电ADR“牛市盛宴”仍在持续

台积电ADR不仅吸引了活跃的美国投资者以及国际资金，ADR还被纳入费城半导体指数等国际性质的被动指数，并被纳入极度热门的一些美股ETF，这意味着追踪它们的基金必须购买美国版本的股票。机构汇编的统计数据显示，虽然ADR仅占该公司总上市股票的五分之一左右，但过去三个月的平均日成交额是台积电台股的足足两倍。

“过去一年，全球投资者一直在向人工智能硬件领域投入大量资金，台积电是其中的最主要参与者，”Alphalex Capital Management HK董事总经理Alex Au表示。“其美国投资者基础的扩大不断推高了价差。由于筹资成本上升以及国际资金带来的流动性溢价，ADR溢价逐渐变得夸张，因此利用均值回归策略已不再是一个万能的投资策略。”Alex Au表示，他对于台积电套利交易的首次交易可追溯至1998年。

台积电ADR历来交易价格较高，因为它们具有可替代性，这与中国台湾股票不同，后者需要特别监管批准才能转换为ADR。此外，根据高盛集团6月份的一项研究，美股ADR投资标的的溢价往往会比其缩窄持续的时间更长，并且2023年之后，这一趋势需要更长的时间才能出现逆转。

截至周一，台积电ADR的空头仓位占已发行股份的0.4%，大幅低于去年6月份高达3.1%的高点，标普全球(S&P Global Inc.)汇编的数据显示。这表明投资者们，尤其是对冲基金以及long-only市场参与者们仍然非常看好台积电ADR股价前景，根据机构编制的数据，超过90%的华尔街分析师建议买入该股票。“很难说价差会如何变动。”Au表示。

高盛近日将台积电美股ADR目标价从248美元上调至254美元，重申“买入”评级，以及重申该股被纳入高盛的“确信买入”名单。

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盘前市场动向

1. 1月15日(周三)美股盘前，美股三大股指期货齐涨。截至发稿，道指期货涨0.21%，标普500指数期货涨0.17%，纳指期货涨0.25%。

2. 截至发稿，德国DAX指数涨0.77%，英国富时100指数涨0.74%，法国CAC40指数涨0.38%，欧洲斯托克50指数涨0.44%。

3. 截至发稿，WTI原油涨0.20%，报76.52美元/桶。布伦特原油涨0.11%，报80.01美元/桶。

市场消息

美国12月CPI公布在即！高盛、小摩齐警告若不及预期将导致美股震荡。市场目前预计，美国12月CPI同比增速将由前值2.7%上升至2.9%，环比增速将维持在0.3%;剔除能源和食品等波动较大因素的核心CPI通胀同比增长预计仍将维持在3.3%，环比增速将放缓至0.2%。高盛预计，如果美国12月核心CPI环比增速大于0.4%，标普500指数将跌2%。摩根大通预计，如果美国12月核心CPI环比增速大于0.3%，标普500指数将跌1%-2%。与此同时，高盛和摩根大通都预计，如果美国12月核心CPI环比增速较为疲软，则可能引发标普500指数1%-2%的反弹。高盛策略师Dom Wilson表示“美股现在可能需要美联储鹰派立场的明显缓解，才能持续走高。”“我们认为，在我们扭转美联储看跌期权走低的看法之前，股市可能会更加脆弱。”

“资产定价之锚”大杀四方，财报季“打头阵”的华尔街巨头们将成美股救星？新一轮美股财报季于本周正式拉开帷幕，高盛、摩根大通等华尔街金融巨头们将公布财报。这些金融巨头业绩以及管理层对于未来业绩的展望将对美股，乃至全球股市产生重大影响，尤其是在当前“全球资产定价之锚”逞凶打压股票等风险资产走势之际，市场期待华尔街巨头们以超预期增长业绩开启新一轮美股财报季。分析师们普遍预计第四季度美国银行业的整体每股收益将较强劲的第三季度利润略有下降，但仍将实现同比大幅增长，尽管美联储在过去一个季度降息100个基点，但美国基准利率仍相对较高。

特朗普关税政策突现变数!美债跌势趋缓，交易员迅速平空转多。一些债券交易员开始押注，美国国债的无情抛售将很快失去势头，部分原因是围绕美国候任总统特朗普的政策将如何形成的疑问。交易员一直在增加期权押注，认为收益率将从上周五强劲的美国就业报告后达到的14个月高点回落。周二的一笔交易表现抢眼，交易溢价逾4000万美元，目标是预计到2月21日10年期国债收益率将从目前的4.8%左右降至4.6%。此前有报道称，特朗普新一任政府可能会逐步实施关税，这表明通胀影响可能会减弱，这给美国国债带来了短暂的提振。

贝莱德警告若美国出现这三种情况，建议投资者“跑路”。贝莱德策略师表示“我们认为美国股市涨势可能持续。然而，经济转型和全球政策转变可能会将市场和经济推向新的局面。我们关注的是短期波动，但同时概述了调整观点的触发因素，无论是降低风险还是转变我们的偏好。”贝莱德表示可能导致该公司转向更趋于避险的三件事包括特朗普政府出台不利于市场的政策;投资者情绪恶化——由于公司盈利疲软或科技行业估值过高，交易员可能热衷于降低风险;金融市场脆弱迹象。

美国政府支出爆表，一财季预算赤字创纪录新高。美国财政部周三表示，本财年前三个月，美国联邦预算赤字扩大至创纪录的7110亿美元，较去年同期的5100亿美元增长了39%。其中支出增至创纪录的1.8万亿美元，与去年同期相比增长39%;同期收入为1.1万亿美元，同比下降2%。部分支出增加是由于福利支付从2025年1月提前至2024年12月所致。另外国土安全部的支出增长了41%，部分原因是与2024年毁灭性的大西洋飓风季相关的救灾。值得注意的是，本财年第一季度，联邦债务利息总额为3080亿美元，比去年同期增加200亿美元。从历史上看，美国在经济强劲时从未出现过如此大规模的赤字。High Frequency Economics首席经济学家Carl Weinberg表示“在我们看来，不断膨胀的美国公共部门债务是目前美国经济和金融安全面临的最紧迫风险。”

个股消息

量子计算概念股继续上涨。Rigetti Computing (RGTI)盘前股价上涨约3%，D-Wave Quantum (QBTS)上涨12%，Quantum Computing (QUBT)上涨12%，Arqit Quantum (ARQQ)上涨近8%。B. Riley Securities 维持对 Rigetti和 D-Wave 的买入评级，将其目标价分别上调至 8.50 美元和 9.00 美元，理由是技术进步令人鼓舞，商业潜力不断增长。分析师克雷格·埃利斯 (Craig Ellis) 指出，尽管人们对技术扩大规模的挑战和盈利时间表存在担忧，但受量子系统进步、商业应用不断增长以及政府兴趣日益浓厚（尤其是中国）的推动，该领域仍有强劲的长期增长理由，中国正推动西方量子计算的发展。

贝莱德(BLK)Q4业绩超预期。财报显示，贝莱德2024年Q4营收同比增长23%至56.8亿美元，好于市场预期的55.9亿美元;调整后的每股收益为11.93美元，好于市场预期的11.22美元。截至四季度末，贝莱德资产管理规模(AUM)达到创纪录的11.55万亿美元，同比增长15%;四季度平均AUM为11.55万亿美元，同比增长23%。Q4资金净流入2814.16亿美元。截至发稿，贝莱德周三美股盘前涨近3%。

特斯拉(TSLA)拟于春节在华暂停部分新款Model Y生产线以进行升级。知情人士说，长时间的停工将使特斯拉能够更有效地为新车型的增产做好准备。Model Y是特斯拉最畅销的车型之一，该公司上周开始接受新款车型的订单，预计将于3月份开始交付。知情人士说，受影响的部分Model Y生产线将在1月22日至2月14日左右关闭。他们补充说，上海工厂生产Model 3的另一个区域将于1月26日至2月3日关闭。

微软(MSFT)暂停美国咨询部门新员工招聘，并进行小规模裁员削减成本。据一份泄露的内部备忘录称，微软计划停止部分美国咨询业务的招聘。备忘录称，预计冻结措施将持续到6月份结束的本财年剩余时间。咨询部门高管Derek Danois指示咨询部门暂停招聘新员工和填补职位空缺，以削减成本。备忘录还要求员工尽量减少差旅费。该部门还计划将营销和非计费外部资源支出削减35%。咨询部门的增长速度低于微软的生产力软件订阅和Azure云计算业务。咨询部门在9月份当季的营收为19亿美元，较去年同期下降约1%，而Azure的营收则为33%。另一份报道称，微软计划在安全、体验和设备、游戏和销售部门裁员。微软发言人表示，预计裁员人数会很少。

Meta Platforms(META)将裁员约5%，计划今年为被裁职位重新进行招聘。Meta Platforms发言人表示，公司将裁减约5%的“表现最差员工”，并计划今年为这些被裁职位重新进行招聘。发言人同时透露，Meta首席执行官扎克伯格已警告员工，公司今年将进行更多类似的裁员，以“提高绩效管理的标准”。截至2023年9月30日，Meta旗下的员工总数超过72,000人。此外，上周Meta取消了其在美国的事实核查项目，同时放宽了对移民和性别认同等争议性话题的讨论限制。这一举措被外界视为对保守派压力的回应，尤其是在前总统特朗普准备重返美国总统大选之际。

重要经济数据和事件预告

21:30 美国12月CPI数据

21:30 美国1月纽约联储制造业指数

次日00:00 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话

次日01:00 2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话

次日03:00 美联储公布经济状况褐皮书

业绩预告

周四盘前台积电(TSM)、联合健康(UNH)、美国银行(BAC)、摩根士丹利(MS)

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美股投资网财经获悉，据知情人士透露，特斯拉公司(TSLA)计划在中国农历新年期间，将在中国暂停部分新款Model Y生产线，以便更好地优化设备。知情人士说，长时间的停工将使特斯拉能够更有效地为新车型的增产做好准备。Model Y是特斯拉最畅销的车型之一，该公司上周开始接受新款车型的订单，预计将于3月份开始交付。

知情人士说，受影响的部分Model Y生产线将在1月22日至2月14日左右关闭。他们补充说，上海工厂生产Model 3的另一个区域将于1月26日至2月3日关闭。

对于特斯拉或中国的任何一家汽车制造商来说，在农历新年期间停产并不罕见。特斯拉在全球最大的汽车市场面临着激烈的竞争，而新款Model Y为特斯拉的产品线注入了一些急需的提振。

由于需求疲软，特斯拉去年的全球汽车交付量出现了十多年来的首次年度下降，并且在2024年仅勉强保持了对比亚迪的领先地位，成为全电动汽车销量最大的公司。

在中国，特斯拉上海工厂的年出货量自2020年开始大规模生产以来首次下降，这是竞争激烈的另一个迹象。数据显示，去年前11个月，特斯拉占中国电池电动汽车零售总额的10.6%左右。而在2020年，特斯拉的市场份额接近16%。

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美股投资网财经获悉，富国银行(WFC)公布了第四季度财务业绩。该行四季度净利息收入超过预期，并预计今年将增长1%至3%，增幅高于分析师的预期。Q4收入同比下降0.5%至203.8亿美元，预期为205.9亿美元。净利润为51亿美元，即摊薄后每股收益1.43美元，略高于预期，较上年同期增长47%。

第四季度支付了6.47亿美元的裁员遣散费，作为削减成本和重塑银行的整体努力的一部分。首席执行官Charlie Scharf去年12月曾表示，富国银行的效率仍然“极其低下”，削减成本就像“剥洋葱一样”。截至2019年底，该公司员工总数接近27.2万人，截至年底为21.75万人。

净利息收入

除了富国银行，摩根大通、高盛与花旗等华尔街大行也公布了第四季度业绩。投资者渴望了解美联储降息对银行业绩影响的细节，以及高管们对经济和即将上任的特朗普政府的展望。银行投资者希望，降息将有助于缓解高融资成本的压力，同时这些公司能够吸引那些因贷款成本高昂而望而却步的借款人。

受浮动利率资产利率下降和贷款余额下降的影响，富国银行第四季度的净利息收入较上年同期下降约7%，至118.4亿美元，分析师预期为117.2亿美元。

尽管净利息收入下滑，但该行预计，在存款成本下降和贷款需求复苏的推动下，利息收入将在2025年再次开始增长。美联储一系列降息措施开始缓解银行的压力，因为它们向客户支付的利息减少了。富国银行预计2025年的净利息收入(衡量银行贷款收入的关键指标)将比2024年的477亿美元增长1%至3%，高于分析师预期的471.3亿美元。

2024年最后三个月的非利息支出为139亿美元，同比下降12%。该公司表示，预计2025年非利息支出约为542亿美元，略低于去年的总额。Scharf周三在一份声明中表示“我们仍处于看到我们正在建立的势头所带来的好处的早期阶段，我们的财务业绩应该会继续受益于我们正在进行的公司转型工作。”

截至周二，富国银行股价在过去12个月上涨了50%。由于投资者预计美国当选总统特朗普将放松监管并刺激经济，该股在很大程度上维持了去年11月大选结果所提振的涨幅。

资产规模

富国银行经历了多年的努力，以解决2016年爆发的虚假账户丑闻引发的合规问题。美联储在2018年实施了1.95万亿美元的资产上限，禁止富国银行资产增长，直到监管机构认为富国银行在治理和风险管理方面已经解决了问题。这家美国第四大银行仍处于美联储规定的资产上限之下。截至年底，富国银行的总资产为1.93万亿美元。

Scharf去年表示，资产上限限制了该行吸纳更多存款和扩大交易业务的能力，而这是富国银行的两个潜在增长领域。9月份报道称，该公司去年向美联储提交了一份第三方审查报告，进入了规避限额的新阶段。媒体11月报道称，富国银行正处于通过监管测试的最后阶段，这一过程最早可能在2025年上半年实现。

Scharf周三表示“我相信，我们将成功完成同意令要求的工作，并将运营风险和合规思维融入我们的文化。”

投行业务

华尔街受到去年经济活动反弹的提振。日益增强的信心刺激企业发行股票和债券。企业也达成了交易，将并购交易量从2023年的十年低点拉升。Dealogic的数据显示，2024年全球投行业务收入增长26%，至86.8亿美元，其中北美业务较上年同期增长33%。银行家们预计，受降低公司税、放松监管的希望以及特朗普普遍亲商立场的提振，2025年的交易将繁忙得多。

因此，由于交易活动的反弹提振了富国银行的投资银行业务，第四季度投行业务费用收入较上年同期增长59%，至7.25亿美元。Scharf的领导下，富国银行一直在寻求通过加强包括投资银行和交易在内的收费业务来实现收入多元化。自2019年上任以来，Scharf一直在寻求扩大富国银行在华尔街的影响力，并在去年表示，机会“就在我们面前”。

去年，富国银行从竞争对手那里挖来了一系列人才，包括交易老手道格•布劳恩斯坦(Doug Braunstein)，以便在该行扩张投行业务之际充实自己的队伍。

此外，富国银行在2024年第四季度回购了5780万股普通股，价值40亿美元。

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美股投资网获悉，英伟达(NVDA)医疗保健副总裁金伯利・鲍威尔(Kimberly Powell)在摩根大通的第 43 届年度医疗保健会议上发表演讲，已是第六次参会并发表观点。凭借英伟达在加速计算和人工智能方面的卓越领导地位，该团队得以利用其计算平台及产品组合瞄准医疗保健等关键垂直领域。摩根大通针对此次会议及英伟达的演讲发布了相关报告及观点，目前给予该股增持评级。

小摩表示，医疗保健垂直领域有望通过直接和间接的方式实现2025年10亿美元的经常性业务收入增长，这是英伟达利用其主要数据中心平台(Omniverse、Cosmos、Nemo、NIM 微服务、DGX 云)的一个很好的例子。AI 计算机会中的SAM机会在1000亿美元级别。医疗保健垂直业务估计将在 2026财年推动10亿美元年度经常性收入增长，使其成为英伟达数据中心业务中的顶级垂直细分市场之一。英伟达通过其高性能计算(HPC)和 AI / 深度学习(DL)平台提供加速计算解决方案的能力继续为公司创造重大收入机会。目前，英伟达已开发一个全面的全栈解决方案，使生态系统能够专注于构建应用程序。英伟达 DGX 云可在所有公共云中使用，并且是推动企业消费增加的关键因素。客户可以灵活地在本地、云端或完全混合云环境中运营。

该行认为，由于医疗保健行业存在严重的劳动力或资源短缺，目前市场对医疗保健垂直领域的智能代理 AI 具有强烈需求。据估计，医疗保健行业短缺 1000 万至 2000 万名工人，该团队认为 AI 代理可以帮助弥补这一供应缺口。这些 AI 代理包括送货机器人和其他创新解决方案。例如，该团队强调了像 Intrivo 这样开发医疗礼宾服务的公司，以及使用生成式 AI 进行临床对话的 Abridge。这些只是部署在整个生态系统中的数千个数字健康代理中的少数几个。为加速智能代理 AI 的采用，该团队开发了提供针对特定用例定制参考工作流程的英伟达蓝图(Nvidia Blueprints)。计算机辅助药物研发的强劲势头或将延续，而新的多模式模型正不断涌现。

此外，英伟达还通过Omniverse和Cosmos平台将物理 AI 集成到医疗保健(机器人技术、医疗设备、医院病床)中。Omniverse 是该团队用于模拟遵循物理定律的虚拟物理世界的平台，用于训练机器人。英伟达 Cosmos 是一系列基础模型，旨在通过利用合成数据创建具有物理感知的虚拟世界，从而加速物理 AI 的发展。医疗保健团队正在利用其 DGX 硬件计算平台、Omniverse/Cosmos 模拟 / 大型语言模型(LLM)平台以及其 Holoscan/Isaac 开发平台用于医疗设备 / 手术机器人以及其他边缘 AI 用例。

该行认为，英伟达发布的几项新合作公告将进一步强化软件栈 / 生态系统，并进一步巩固其竞争地位。首先，他们宣布与全球领先的临床研究服务、商业洞察和医疗保健情报提供商IQVIA 建立合作关系，此番合作旨在为医疗保健和生命科学构建特定领域的智能体 AI。其次，该团队正在推出用于分子生成的基础模型GenMole。最后，该团队还宣布与全球基因组学领导者 Illumina建立合作关系，以开启药物研发和人类健康的下一代基因组学研究。

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美股投资网获悉，摩根士丹利发布通信及网络设备行业研报。大摩指出，2024年第四季度对企业首席信息官的调查结果表明，2025年通信支出环境将有所改善，更广泛的IT预算将更加健康。调查结果显示，通信行业预计将在2025年增长2.9%，高于此前预期。此外，总体IT预算预计将在2025年增长3.7%，同样高于此前预期。

网络设备部分在IT预算中将获得优先考虑，预计在2025年将有4%的最大支出增长。在2025年支持性预算的环境下，大摩认为网络设备仍然是一个增量资金投入并保持积极偏向的领域。

调查中发现的对网络设备增长趋势有利的因素包括公有云的长期使用迹象继续上升;尽管人工智能/机器学习仍是2025年企业首席信息官的首要任务，但约39%的首席信息官预计到2026年或更晚才会投产，因为许多企业仍在寻找更产品化的方法。

通信软件季度增长趋势将保持稳定，但在相关类别的防御和优先级方面略有上升。大摩表示，与此前的调查相比，协作软件、联系/客户服务软件/设备和IP语音都被认为在经济恶化时更具防御性。

大摩的调查结果还表明，与此前的调查相比，存储硬件更有可能被削减预算，存储硬件与闪存在首席信息官的优先级方面略有下降。该行指出，这表明存储支出环境仍然低迷，且存储支出复苏缓慢。

大摩表示，随着IT预算的改善和库存状况的正常化，企业将迎来有利的环境。鉴于有利的企业结构和合理的估值，该行看好Nutanix(NTNX)，思科(CSCO)，慧与科技(HPE)。其中，Nutanix为该行的首选股。

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美股投资网获悉，摩根士丹利发布了媒体及娱乐行业报告，聚焦于该领域音频市场，主要围绕Spotify(SPOT)、华纳音乐集团(WMG)和SiriusXM(SIRI)等公司展开分析。该行强化了对Spotify股票的看涨观点，给予Spotify和华纳音乐增持评级，给予SiriusXM减持评级。

大摩看好Spotify未来前景，给予增持评级，目标价为550美元。Spotify在年轻听众中持续保持强劲势头，并展露出有声读物方面将获得早期成功的迹象。调查显示，捆绑服务的受欢迎程度不断上升，有声读物参与度同比增长，YouTube Premium上该领域也迅速崛起。

去年夏天Spotify在不到一年时间内进行了第二次提价，但仅有14%的订阅用户选择降级到价格更低的仅音乐套餐，家庭套餐订户降级率更是仅为10%，凸显了消费者对其产品的价值认可，包括向有声读物领域的扩展举动，并佐证了该行认为的Spotify价格被低估且相对不具有价格弹性的观点。

因此，该行对即将推出的产品改进更为乐观，包括本季度在选定市场推出的无广告视频播客。调查显示，近一半播客消费者通过视频播客进行消费，表明这已经是一种成熟的形式。与此同时，该行正更新对该股估值，以反映当前汇率及基于2024年末股价对2024年Q4社会费用的最新估计。

大摩对华纳音乐集团较为看好，给予增持评级，目标价 37 美元。在过去一年中，这家音乐唱片公司的表现大幅落后于 Spotify 和整体市场。推动估值倍数扩张的关键催化剂在于数字音乐服务提供商(DSP)的新一轮提价或将推动该公司流媒体收入增速加快。

该行认为，由于隐含每用户价格点较高，家庭套餐将是 DSP 提价最具吸引力的机会。在调查报告中，约 30% 的付费流媒体订户通过家庭套餐订阅。该行下调了对华纳音乐的估值，主要是由于非流媒体收入流以及更高的预估研发成本，此外还将2025财年的调整后折旧摊销前营业利润(adjIBDA)较此前预期下调了 1-2%，将目标价略微下调至 37 美元。

大摩对SiriusXM给予减持评级，目标价 23 美元。SiriusXM已经历两年用户流失，当前状况喜忧参半。一方面，令人鼓舞的是，SiriusXM的总体收听份额(占总时间的 12%)和车载收听份额(13%)同比保持稳定，付费用户的参与度略有提高。对播客的投资似乎正在取得成效，并可能对此起到了支持作用。另一方面，消费者对车载流媒体的接受度和认知度持续上升，Spotify的车载使用率首次与SiriusXM 持平。随着时间的推移，行业竞争加剧或对SiriusXM市场份额(以及最终的用户增长)构成压力。

虽然SiriusXM不被大摩看好，但该股深受巴菲特青睐，其旗下的伯克希尔哈撒韦公司曾数度增持SiriusXM的股份，截至去年11月初，已拥有33.2%的流通股，成为SiriusXM的最大投资者。

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美股投资网获悉，得益于去年11月美国大选引发的市场波动，摩根大通(JPM)的交易员赚得盆满钵满。

这家美国最大的银行周三公布，第四季度净利润为140亿美元，较上年同期的93亿美元增长50%;每股收益为4.81美元，上年同期为3.04美元。

摩根大通第四季度交易营收同比增长21%，至70.5亿美元。其中，固定收益营收同比增长20%，股票交易营收增长22%。

市场乐观预测美国五大银行在2024年第四季度的交易营收将增长15%，达到245亿美元，为至少五年来的同期最高水平。投资者对美国大选和特朗普政府的政策进行押注，提振了这些银行的业绩。

财报还显示，摩根大通第四季度投行业务营收增长49%，至24.8亿美元。咨询和股票承销营收均超出预期，但债券承销营收低于预期。

第四季度净利息收入下降3%，至234亿美元，仍好于市场预期。摩根大通预计今年的净利息收入可能达到约940亿美元，高于分析师此前预期的898亿美元。

根据财报，摩根大通2024年的利润从一年前的496亿美元增至创纪录的585亿美元。

摩根大通首席执行官杰米·戴蒙周三在声明中表示，得益于低失业率和健康的消费者支出，“美国经济一直具有弹性。然而，两大风险依然存在。当前和未来的支出需求可能会导致通胀，因此，通胀可能会持续一段时间。此外，地缘政治形势仍然是二战以来最危险、最复杂的。”

除了摩根大通，高盛集团、花旗集团和富国银行等大型银行也在周三公布财报。投资者最为关心的问题包括美联储降息与美国大选对交易的影响，以及高管们对利率和交易前景的看法。

财报公布后，摩根大通盘前上涨2.2%。该股在过去12个月累计上涨46%。

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