巴菲特：从事投资不需要多高的智慧，我常说如果你智商160在投资上也没用，还不如给别人30个点。你需要维持稳定的情绪以及独立思考的能力，根据事实和推理得出结论，不被别人的看法所干扰。

这一点其实对很多人来说很难，很幸运，我天生就是这样的人，我从来不会因为别人不同意我的想法而感到烦恼，在一些事情上，有人说你错了，我不觉得有什么问题，我会回去看事实，我认为这比高智商要重要的多。或者比在学校多上一门或两门的课重要的多了。你真正需要做到的是情绪的稳定。

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仅仅过去24小时，周四，美股投资者大变脸，抛售了股票、债券和加货币，标普500指数一度下跌4.2%，为2020年6月以来最大跌幅，以科技股为主的纳斯达克100指数下跌5.7%，为当年3月以来最大跌幅。

美股暴跌原因是华尔街交易员们在周四睡醒来时认为，在经济衰退的威胁挥之不去的情况下，美联储将难以应对高通胀。

这意味着，说好不会75个基点的加息也只是短暂，美联储主席鲍威尔只是安抚市场，后续6月还可能放出更“鹰派”的发言，比如，加息75个基点。因为如果美联储不采取“鹰派”行动，市场将持续面临高通胀和增长放缓的“有毒组合”。

10年期美债收益率在午后交易中上升12个基点，至约3.04%，创下2018年以来的最高水平，也是造成美股暴跌的原因之一。基础设施资本管理公司(Infrastructure Capital Management)的杰伊•哈特菲尔德(Jay Hatfield)表示:“我们认为，股市和债市已基本消化了美联储的强硬立场。”“随着拥有52万亿美元资产的全球养老金投资者重新配置到几乎无风险的美国国债，我们预计10年期美国国债将开始在3%的范围内触顶”。

他补充称:“唯一能导致经济持续好转的是，我们是否看到通胀开始看起来不那么热。”“任何不是基于通胀改善的反弹都是失败者的反弹。”

还有一个原因是市场焦点放在失业率上。预期美国4月份失业率可能降至3.5%，达到20世纪60年代以来的最低水平，甚至有许多经济学家预计失业率将持续下降，这可能会使美联储对抗通胀的努力变得更加复杂。美国求职网站ZipRecruiter的首席经济学家Julia Pollak对此认为：“我们可能会看到失业率进一步下降——降至3%，甚至可能更低。”昨天文章菲利普曲线显示低失业率伴随高通胀率。

最近新推出的2倍看涨恐慌指数 UVIX 暴涨40%，看跌股指指数 UVXY 和 SQQQ 分别上涨26%和14%。估值偏高的软件股指数下跌超过10%，是自2020年3月中旬以来的最大跌幅，而非盈利的科技公司下跌约11%。

今天在看到大盘熊市凶凶，我们立即设置 AMD的止盈点96美元，发布到Vip社区截图，锁住利润10%

现在牛熊每天切换这么快，必须采取高抛低吸的短线操作，落袋为安最重要！

昨天我们美股大数据Stockwe对SHOP 和W 这两个电商概念股进行预测，SHOP 和 W 电商都出现压倒性的的Put，过去5天，过去10天都出现严重的比例失衡，看跌期权是看涨期权的5倍之多。

今天，SHOP 公布非常差的财报后暴跌 17%

W 公布非常差的财报后暴跌25%，原因是消费者希望回到实体店购物正在削减网络购物

以下是其他市场观察人士对大盘的看法:

Stephen Carl, Siebert Williams Shank & Co.首席交易员:

“今天的规模有点令人惊讶。我们曾将4,200点视为标准普尔500指数的支撑位，现在我们低于这个水平。真的，这看起来像是昨天的下意识反应，有一些获利回吐。也可能有一些投资组合经理建议买入债券，卖出股票，这可能是整体疲软的原因之一。”

华尓街大空头David Wright认为，这波熊市才刚刚开场，“宏观经济和地缘政治的动荡不安正在令投资者倍感担忧。世界上没有其他国家会将如此多的财富押在股票上。我们正处于自满情绪的高峰，目前市场正处在此生最大的熊市当中，熊市刚开始，后面还有一波大行情。”

Fiona Cincotta, City Index的高级市场分析师:

“在美联储决定加息的当天，标准普尔500指数出现自2020年以来的最大涨幅，这是一种非同寻常的情况，所以我们今天看到了预期的重新定价。但归根结底，风险依然存在。通货膨胀率仍然很高。美联储急于采取行动。”

LEK Securities高级董事总经理Frank Davis:

“看起来有些人可能认为昨天的反弹是一个不错的离场机会，然后今天早上它开始自我膨胀。市场确实需要回调，重新调整价值，但这一走势的恶劣程度确实是当天的主题。”

TIAA Bank全球市场总裁Chris Gaffney:

“当鲍威尔说他不会收紧货币政策时，这导致了缓解性的反弹。但他们仍在收紧，而且仍在以比大多数人不久前想象的更积极的速度收紧。所以很难逢高买入。他说:“未来整体金融状况将更加紧张，当然，经济衰退的风险，金融状况紧缩导致经济衰退的风险仍然存在。因此，在这种情况下，很难跳上任何形式的反弹。”

嘉信理财(Charles Schwab & Co)交易和衍生品副总裁Randy Frederick:

“人们一直在寻找投降的机会，但每个人都只会投下赌注。也许今天就是那一天。这是我可以形容为投降的第一天。”“尽管一些估值高、盈利能力低的公司股价下跌了60-70%，但投资者似乎没有逢低买入的兴趣。”

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美联储货币政策会议上，主席鲍威尔被提问到，未来加息75个基点或1%是否可能出现，鲍威尔回应：美联储目前并没有考虑在会议上加息75个基点或1%。鲍威尔暂时打消了市场对美联储更激进加息的恐慌，成为美股大涨的原因，道指大涨930点，纳指暴涨400点。这两天我们已经抄底了科技股，因为有一个关键信号已经出现，本视频将和大家聊聊接下来我们的策略，记得看到最后。这里是美股投资网

美联储周三宣布将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，为2000年以来首次大幅加息50个基点，符合了市场预期。并公布6月启动缩表，最初每月最多缩减475亿美元、三个月后上限翻倍至每月950亿美元。 该缩表速度几乎是2017年，上轮量化紧缩时的近两倍。

鲍威尔会后在发布会上表示，“通货膨胀太高了，我们理解它造成的困难。“我们正在迅速采取行动，让它回落。”鲍威尔在新闻发布会上不同寻常地向“美国人民”发表了直接讲话。他指出了通胀给低收入人群带来的负担，并表示，“我们坚决致力于恢复物价稳定。”在疫情期间，美联储一直在购买债券，以保持低利率和资金在经济中的流动，但物价的飙升迫使货币政策发生戏剧性的改变。

接下来两次会议都各加息50个基点是普遍共识，目前没有迹象暗示美国接近经济衰退或者对衰退不堪一击。在经济形势方面：一季度经济活动略有下降，但家庭支出和企业固定投资依然强劲，供应链问题持续存在。目前看起来并没有接近经济衰退，有一个软着陆的“好机会”。美国经济足以应对货币紧缩。虽然本次美联储决议公布了大幅加息和缩表的鹰派行动，但一些经济学家认为，美联储也有鸽派的表现。比如鲍威尔的表态未来75个基点加息泼了冷水。

鲍威尔承认未来还将有一次50个基点的加息，但降低了更大幅加息的可能性。投资者对美联储打压高通胀，不会引发经济衰退的信心增加。发布会期间，早盘多出转跌的美股三大指数在短线回落后暴力拉升、加速上涨，彻底摆脱跌势危险。早盘曾跌超1%的纳指尾盘涨幅扩大到3%以上，早盘曾跌超0.6%的标普尾盘也曾涨超3%，道指大涨930点。道指和标普创两年最大涨幅，上一期视频，我们警告过，标普的4000点是机构必定要守住的关键点，一旦跌破就造成大基金割肉抛售。因为他们的成本是4200点。

现在的美股对于加息50个基点已被市场计入，(事实上，市场已经在消化可能的75个基点的加息)，利率决议本身不大可能影响市场下跌，在消息面的下行空间有限，因为鲍威尔一个月前就已经暗示加息50个基点合适，市场因该言论大跌8%。

但美联储对抗通胀飙升的挑战仍旧巨大，然而手中的工具有限，无法控制供应端，只能抑制需求端。加息就是控制需求端的最好方法。

为什么加息能抑制通胀？

因为基准利率提高，存款利率也是相应提高。利率增加后，显而易见的将有更多的人愿意把钱存到银行里，而不是放到市场上投资或消费，当更多的钱存到银行里之后，市场上流动的货币就变少了。购买力减少了，商品的价格就会稳定甚至回落，最终解决通胀，而且作用快，效果明显。

美联储3月未能更大幅度加息，主要担心乌克兰战争引发的不确定性，但战争严重扰乱供应链，进一步加剧了本已相当高的物价上行压力。

而工资增长是推升通胀的重要力量，美国就业数据还表明，劳动力市场紧张程度正在加剧，随着企业难以留住工人，就业成本不断飙升。职位空缺的数量创了历史纪录，这也可能转化为更高的工资，这些可能强化通胀了上升趋势。

大多数人认为，美联储要到2024年才能成功实现通胀回落到目标2%。预计2022年CPI增长率为5.6%，2023年为3.3%。

通货膨胀对经济来说并不都是坏事。比如温和的通货膨胀是有利于经济增长的，有利于实现充分就业的。这就是著名的菲利普斯曲线，这个曲线说明，通胀率高的时候失业率低，通胀率低的时候失业率就会高。

是否出现经济衰退？

投资者还担心过于激进的货币紧缩会让美国经济陷入衰退，一般而言，连续两个季度GDP（国内生产总值）录得负增长被视为经济衰退。事实上，美国商务部于4月28日公布最新数据，美国一季度GDP初值，按年率计算下降1.4%，远低于此前市场预测的增长1%，这也是2020年二季度以来，即疫情暴发至今，美国GDP首次陷入负增长。显示经济可能衰退的初步迹象。美联储快速加息的同时，也需要避免劳动力市场的短路，否则将拖累经济。美国失业率刚刚降至3.6%，接近新冠大流行前的水平，任何劳动力市场大幅逆转都可能是经济衰退的前奏。

分析师称，美联储过去很少成功实现经济“软着陆”。目前，通胀上升速度远远快于利率，以至于美联储可能已经错过了这样做的机会。美国通胀路径取决于美联储无法控制的许多因素，包括新冠大流行演变、乌克兰战争以及与美国经济相关的供应和劳动力持续短缺。

前美联储副主席弗格森（Roger Ferguson）也表达了相似看法，“现阶段衰退几乎不可避免，全球经济大幅放缓的同时，美国、英国等全球主要央行此时上调利率，是一个很棘手的状况。他预计，衰退可能会在2023年出现，希望届时将是一个较为温和的衰退。

抄底信号出现

总结一下，投资者普遍对标普500指数第一季度的收益预期“过于悲观”，但事实告诉我们，截至今天，超过80%的公司盈利超出预期，接近近几十年来的最高水平。

我们美股投资网密切关注的短期时机指标之一是投资者情绪，这是通过美国个人投资者协会(American Association of Individual Investors)进行的一项调查来衡量的。他们每周都会询问个人投资者对股票的看法是看涨还是看跌，并在每周四公布结果。这就是投资行业人士所称的“反向投资”指标，意思是当人气低落时，对股市来说通常是一个积极信号。本周的情绪数据刚刚出炉，这是自2009年全球金融危机以来最疲弱的数据，这让我们感到不安和关注，图中我们看到，指标跌至0.27，低于0.5代表买入信号，上一次低于0.5是2020年新冠出现后的美国进入封锁状态。

为什么疲软的投资者情绪是一个好迹象?

当普通投资者都非常担心的时候，我们有很多理由应该对股票更加兴奋。当市场情绪如此低迷时，通常意味着许多投资者已经抛售了所持股票，耗尽了可供出售的股票的量。情绪通常只在市场下跌或有很多坏消息时才会低落。重要的是，当普通投资者深感担忧时，就会降低在经济或地缘政治方面产生积极惊喜的门槛。事实上，当投资者如此沮丧的时候，我们不需要一个完全的好消息来扭转局面，通常我们只需要不用太担心的糟糕的消息!

对长期投资者来说，这是一个黄金的机会！

虽然这个指标并不能预测市场何时会触底，但对长线投资者来说，它一直是一个可靠的好指标。标准普尔500指数有85%的时间是上涨的，在信号触发一年后的平均回报率是15%。如果我们排除金融危机，这将上升到100%的“正确率”和22%的平均回报。

5月3日周二美股盘后，过去几年因股价大幅蹿升而备受瞩目的半导体“新贵”AMD发布了2021财年第一季度财报。

公司的营收、每股盈利、毛利率和各部门收入全面超预期，同时上调今年二季度及2022全年业绩指引，盘后股价涨超6%。

有分析认为，AMD的盈利前景将更清楚地说明芯片行业发展方向。英伟达美股盘后也一度涨1.7%，英特尔盘后跌0.3%。

AMD周二收涨1.4%，但今年以来累跌近37%，跑输同期标普500指数大盘的累跌超12%、纳指的累跌近20%和费城半导体指数的累跌近23%。蓝筹科技股的代表QQQ同期累跌近20%。

AMD今年还深陷熊市，较去年11月29日所创52周新高164.46美元下跌超44%，回吐去年7月下旬以来全部涨幅。2021年曾累涨57%，2018和2019年连续两年是标普500涨幅最大成分股。

但华尔街对其未来12个月表现整体看涨。FactSet追踪的39位分析师中有24人评级“买入”、14人评级“持有”，仅有一人评级“卖出”。平均目标价145.20美元，还有60%的涨幅空间。

AMD一季度营收、EPS、非GAAP运营利润和净利润、运营现金和自由现金流均创新高

AMD这份一季报可谓火力全开，目前已在7份季报中营收和盈利均超出市场预期。

一季度营收59亿美元创新高，是公司史上首次季度收入突破50亿美元的门槛，高于预期的50.1至55亿美元区间，同比增71%，环比增22%，得益于赛灵思收购完成后的部分收入纳入统计。

就算不包括赛灵思的部分收入，AMD自身业务在一季度的总营收也创纪录至53亿美元，高于公司官方指引的49亿至51亿美元区间，非GAAP毛利率增至51%，非GAAP营业利润率为30%。

整体调整后的每股收益为1.13美元，创公司史上季度新高，高于市场预期的0.92美元，较去年一季度的0.52美元翻倍，较去年四季度的0.92美元环比增近23%。

当季非GAAP毛利率53%，同比增7个百分点、环比增3个百分点，得益于更高的服务器处理器收入和高利润的赛灵思收入并入统计，公司原本预期从去年四季度的50%小幅扩大至50.5%。

非GAAP运营利润创新高至18亿美元，较去年同期的7.62亿美元翻倍，上季度为13亿美元，同比和环比增长均受益于较高的毛利润。非GAAP净利润也创新高至16亿美元，同比增149%。

同时，当季运营现金9.95亿美元创新高，去年同期为8.98亿美元，上季为8.22亿美元。自由现金流9.24亿美元也创纪录，去年同期为8.32亿美元，上季为7.36亿美元。

AMD宣布其董事会批准了一项新的80亿美元股票回购计划，是对2021年宣布40亿美元股票回购计划的额外补充。

刚当选为AMD董事长的首席执行官苏姿丰博士（Dr. Lisa Su）表示，第一季度标志着AMD扩大和转型之旅的重要转折点：

“我们实现了创纪录的收入并完成了对赛灵思战略收购。在EPYC（霄龙）服务器处理器收入连续第三个季度翻倍增长的带动下，公司每项业务都实现了两位数的显著同比增长。对我们领先产品的需求依然强劲，上调的全年指导反映了AMD更高的有机增长率和不断增长的赛灵思业务。”

火力全开：主要业务部门收入和运营利润均新高，上调二季度和全年指引并好于市场预期

分业务来看，包括台式机和笔记本处理器的计算和图形事业部一季度收入创纪录至28亿美元，高于市场预期的26.7亿美元，同比增33%，环比增8%，受锐龙（Ryzen）CPU和镭龙（Radeon）显卡的销售驱动，客户端平均售价（ASP）同比增长。该部门运营利润7.23亿美元创新高，同比增49%，环比增近28%。

包括数据中心和服务器处理器、半定制系统级芯片（SoC）和视频游戏机芯片的企业、嵌入式和半定制事业部收入也达创纪录的25亿美元，高于市场预期的23.5亿美元，同比大增88%，环比增13%，继续由更高的EPYC处理器和半定制产品销售增长推动。该部门的运营利润同样创新高至8.81亿美元，同比增218%，环比增15.6%。

分析师注意到，企业、嵌入式和半定制部门的收入在过去一年半呈指数级快速增长，2021年一季度为13亿美元，2020年一季度时仅为3亿美元。不少人预言未来这一部门会超越计算和图形事业部，成为公司的主要收入来源。

目前该部门收入占AMD（排除赛灵思收入后）总营收的47.2%，呈逐步走高态势，2021年占比曾为43.2%、2020年占比为34.1%。这一部门涵盖了AMD近期因需求上升而出现芯片短缺的业务领域，例如汽车和游戏机等可能出现高增长的领域。

财报还提到，赛灵思贡献的部分季度收入为5.59亿美元，运营利润2.33亿美元。在整季的预期（pro forma）基础上，赛灵思创造收入超10亿美元，同比增22%，所有主要终端市场类别均增长。AMD所有其他运营亏损也缩窄至8.86亿美元，一年前为1亿美元、上季度为1.21亿美元。

公司上调今年二季度和全年的业绩指引，并持续好于市场预期。预计二季度收入约为65亿美元（上下浮动2亿美元），同比增约69%，即保持高速增长态势，环比增约10%，预计主要由赛灵思和更高的服务器收入推动，二季度非GAAP毛利率约为54%。此前市场预计收入63.8亿美元。

AMD现在预计2022年全年收入约为263亿美元，将比2021年增长约60%，得益于赛灵思的加入以及更高的服务器与半定制收入，此前的官方指引涨幅为约31%。预计全年非GAAP毛利率约54%，此前指引为约51%。市场原本预期全年收入为251.5亿美元，全年毛利率53.2%。

关注财报电话会是否提到供应链限制的影响细节，今年一季度全球PC需求疲软是担忧

多方分析指出，财报前尽管AMD股价年内深跌、但华尔街仍预期乐观的主要原因，就是AMD如期在一季度内（2月14日）完成了对全球最大可程式化逻辑元件厂赛灵思（Xilinx）的收购。

AMD也在财报中自豪宣称，350亿美元全股票收购是半导体行业史上最大的一笔。华尔街普遍认为，AMD不仅可以借此把业务拓展到5G通信和汽车电子等市场，助力其定制芯片业务，也可以在数据中心领域与英伟达一争高下。

市场聚焦在财报电话会是否提供“供应链限制将如何影响公司未来业务”的细节，以及管理层对终端市场需求的评论。预计AMD将强调数据中心等高端服务器芯片需求的持续强劲，借此抵消掉个人电脑（PC）整体需求疲软的不利因素。

市场研究公司IDC称今年一季度全球PC出货量环比下降13%，同比下降5%，逊于市场预期的环比增长3%。另一机构Gartner也预计，继2021年增长10%之后，一季度全球PC出货量同比下降 6.8%。英特尔也在上周发布的二季度指引中援引了消费者PC需求疲软和宏观经济不确定性。

上文提到，有分析认为，AMD的盈利前景将更清楚地说明芯片行业发展方向。这是因为迄今为止芯片板块的业绩喜忧参半，英特尔、德州仪器，以及芯片设备制造商拉姆研究、KLA和ASML Holding等都提到了高需求环境下，供应链问题正在阻碍销售，尽管他们对2022年整体看好。

华尔街看好“2022年是AMD的服务器芯片之年”，收购Pensando将拓展数据中心竞争力

美股投资网整理后发现，华尔街共识预期是在家用PC电脑需求于后疫情时代退潮之际，AMD的数据中心销售将继续为公司带来“巨大增长动能”，令AMD继续从英特尔手中夺取市场份额。甚至有人戏言，AMD和英特尔的财报往往背道而驰，即AMD成功建立在英特尔惨败的基础上。

但券商Susquehanna的分析师Christopher Rolland也注意到，英特尔今年初在CES上发布了新的H系列AlderLake移动版CPU处理器，正在以“极具竞争力的价格出售”，可能会反过来蚕食AMD在PC芯片中的市场份额，但这不足为惧，因为“2022年是AMD的服务器（处理器）之年”：

“英特尔的Sapphire Rapids芯片组正遭受性能不确定性的困扰，早期测试结果有利于AMD的Milan芯片。因此，随着AMD在服务器芯片方面占据上风，预计公司全年将继续保持销售势头，2022年其服务器芯片的销售额可能达到50亿美元或更多，占公司总有机增长前景的近一半。”

Raymond James分析师Chris Caso最近将AMD评级从“跑赢大盘”上调至“强力买入”，目标价为160美元。他预计AMD和英伟达将在个人电脑PC市场“成为持续的双头垄断”：

“鉴于消费者需求放缓和客户库存水平上升的可能性，我们越来越担心周期风险。我们青睐那些具有强大长期驱动力、更温和的周期性风险和有吸引力估值的半导体公司，AMD似乎在这些方面均处于有利地位，我们对AMD在数据中心市场的地位和份额增长充满信心。”

美国银行证券分析师Vivek Arya也认为，AMD可能会完全回避PC需求下滑的影响，因为PC需求大部分不利因素存在于AMD没有参与的低端Chromebook产品线，AMD也不像英特尔那样受到苹果自研芯片的冲击。预计6月9日AMD举办的分析师日会给出更多结合赛灵思的销售前景。

此外，华尔街也持续关注AMD在4月宣布计划以19亿美元收购网络和安全服务提供商Pensando Systems的动态，这可能使AMD在数据中心领域具有竞争优势，该交易预计将于今年二季度完成。

AMD在财报中称，Pensando的分布式服务平台将通过高性能数据中心处理单元（DPU）和软件堆栈扩展AMD的数据中心产品组合，这些产品已在高盛、IBM Cloud、Microsoft Azure 和 Oracle Cloud 等云和企业客户中大规模部署。

彭博调查显示，石油输出国组织OPEC在4月份每天仅增产1万桶原油，远低于计划的27.4万桶/日增产目标。其中利比亚和尼日利亚等国的原油产量因业务中断和投资减少而下降，就连沙特的增产幅度也没有达到其目标额定规模。

而根据路透社的调查，OPEC4月份的石油产量为2858万桶/日，比上个月增加了4万桶/日，没有达到供应协议中要求的25.4万桶/日的增幅。

根据去年7月达成的协议，OPEC+将在今年9月底之前逐月提高产量43.2万桶/日。根据调查，除2月外，从去年10月到今年3月OPEC的产量都没有达到承诺的增产幅度，因为许多生产商由于投资不足导致缺乏生产更多原油的能力，而疫情则加速了这一趋势。

具体来看，虽然伊拉克4月的日产量增加了17万桶，达到446万桶/日，但利比亚的产量却再度下滑，由于油田和码头被封锁而导致日产量减少了15万桶，4月单日一度损失超过55万桶/日；尼日利亚的产量则下降了4万桶/日，出口量低于3月份的水平。

此外，沙特的日产量仅增加7万桶，约为允许增产量的三分之二，目前日产量为1034万桶，比沙特自己的目标低约10万桶。

虽然以美国为首的主要原油消费国一直在敦促该集团加快增产，尤其是在西方制裁限制俄罗斯出口的情况下。数据显示，俄罗斯3月份石油产量比预设目标低了145万桶/日。俄罗斯2022年石油产量料下降17%，降幅将创1990年代石油行业投资不足以来之最。而能源价格不断高企或将继续成为全球通胀的推手。

4月中旬，OPEC发布的原油市场月度报告预计，今年全球原油需求为1.005亿桶/日，与之前的预计相比下调了40万桶/日。OPEC把2022年全球经济增速预期从一个月前的4.2%下调至3.9%，并认为还可能进一步下调，这一下调考虑到了俄乌冲突和疫情的影响。

OPEC代表称，该组织可能会维持原定增产计划，在本周四5月5日开会时批准每天增产43万桶原油。华尔街见闻稍早前文章提及，OPEC+认为原油比市场预期更具韧性，且维持与成员国俄罗斯的关系也至关重要，因此OPEC一直延续渐进式小幅增产政策。但正如调查结果显示，由于成员国的产能问题，OPEC可能难以兑现大部分增产承诺。

一名不愿透露姓名的代表周一表示：

目前我们没有看到需求和供应紧张的情况，不会导致OPEC+改变其供应政策。我们现在还不清楚疫情封锁措施对原油需求和俄罗斯原油生产的影响。

而三分之一的代表则表示，疫情封锁对石油消费的打击可能要到2022年下半年才会显现出来。

国际原油价格目前维持在每桶105美元附近，在俄乌冲突后，许多炼油商对俄罗斯石油的抵制则加剧了OPEC的困境。至于在OPEC小幅增产且无力兑现承诺的情况下，俄乌地缘危机后石油格局会发生哪些变化

美联储加息前夕是暴风雨前的宁静，还是黎明前的黑暗？

美联储的任务是让美国经济放缓到足以控制通胀的程度，但又不至于陷入衰退。这个度一定要把控得很好，为了避免美股市场在没有警告的情况下得知5月加息50个基点而暴跌，美联储提前发鹰派言论去缓解恐慌，股市慢慢跌总比熔断好。美股4月重挫，纳指录得2008年以来的最差月度表现，标普录得2020年3月以来的最大月跌幅。

今天10年美债收益率自2018年以来首次突破3%的心理关口，理论上，美债收益率上升，对科技股抛售情况可能会更加糟糕，因为利率上行对科技类成长股的估值构成更大压制。但今天美股三大股指集体收高

道指涨84.29点，涨幅为0.26%，报33061.50点；纳指涨201.38点，涨幅为1.63%，报12536.02点；标普500指数涨23.45点，涨幅为0.57%，报4155.38点。

今天多头和空头展开激烈对抗，标普守住了4000点，纳指努力的守住了12200点，明后天的加息会议如果符合预期，就要看美联储对于下半年的加息时间安排和缩表的路径、方式等细节内容。在经历过几轮QE之后，2017年美联储正式宣布缩表，直至2019年结束，本轮加息缩表主要受到通胀的推动。上轮缩表前，美国经济已经步入复苏通道，制造业PMI稳定在荣枯线以上，失业率也创新低，就业市场整体良好，通胀水平一直以来在2%附近波动。

机构MKM Partners表示，5月开始市场的焦虑和超卖现象并存，长期技术指标超卖的幅度并不足以支撑高胜率的买入反弹，同时基金经理们已经开始用衰退时期的估值倍数来重新定价。如果是这样市场仍处于被高估的状态。

摩根士丹利首席证券策略分析师Michael Wilson表示，市场处于严重超卖的状态，物极必反，任何好消息都有可能引发剧烈的熊市反弹，但是这一轮熊市还远远没到结束的时候。

高盛认为当前市场资金与情绪都已经达到了低点，市场底部已经出现。

过去的一周，股票，债券和现金都出现了资金外流。美国股票基金录得2022年最大流出，大盘股股票基金录得自2018年以来最大的流出。

美国时间5月3日至5月4日，美联储将召开5月议息会议。在本次会议后，美联储将在北京时间5月5日凌晨公布利率决议，市场预计届时美联储将宣布加息50个基点，这将标志着其自2000年以来首次进行如此大幅度的加息。此外，美联储还可能宣布计划开始以每月950亿美元的速度缩减其近9万亿美元的资产负债表。

在通胀高企的背景下，美联储官员对退出宽松货币政策已不像以往的经济周期那样有耐心。美国3月消费者价格通胀率升至8.5%的40年高位，几乎是美联储期望水平的4倍。若美联储下周果真加息50个基点，就将打破上一轮紧缩周期中以25个基点加息逐步为经济降温的传统，这也将是16年来美联储首次连续两次会议加息，而每月950亿美元的缩表步伐则将是2017年时的两倍。

机构预计，本周FOMC将把联邦基金利率上调50个基点，且委员间不会有异议。资产负债表方面，预计FOMC将宣布资产负债表正常化的开始日期，可能是5月中旬，并在声明中提供有关缩表额度上限的详细信息；预计初始上限将为350亿美元，并在三个月逐步提高至每月950亿美元（美国国债为600亿美元，MBS为350亿美元）。鲍威尔将被问及6月加息75个基点的可能性，鉴于不确定的通胀前景，他可能不会完全排除这个选项。

分析人士表示，在美联储即将做出重要决策之际，以下几个方面值得注意。

1. 为2000年以来首次大幅加息50个基点做好准备

美联储主席鲍威尔支持更积极加息的必要性，分析师指出，快速采取行动或能让美联储避免过度紧缩，威胁经济增长。

Stifel首席经济学家Lindsey Piegza表示，美联储可以在采取几次行动后收手，而不是在较长一段时间内以较小的25个基点的幅度逐步加息。她补充说：「美联储可能会以一系列更大幅度的加息震撼市场，但会缩短退出宽松政策的时间框架。」

美联储官员欲将利率提高至不再刺激经济增长的水平。在之前的经济扩张中，所谓的中性利率被认为在2.5%左右。在美联储3月加息25个基点之后，目前联邦基金利率目标区间在0.25%至0.5%之间。

Bankrate首席金融分析师Greg McBride称，如果美联储要在年底前将利率上调至接近2.5%，那么他们就无法以继续25个基点的加息实现这一点。McBride还强调，加息的积累效应最为重要，这种效应将以非常快的速度增长。

2. 缩表计划的披露

分析人士认为，美联储缩表将对借贷成本产生重大影响，而这种影响可能比加息更大。

根据美联储3月会议纪要，决策者们同意最早在5月开始实施缩表计划，每月缩减最多600亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券的持有量。

分析师指出，一旦美联储这一市场上最大的买家退场，债券收益率就可能会继续攀升。今年迄今，指标10年期美国国债收益率已上涨约1.3个百分点。

Bankrate的McBride说：「这有点像把氧气抽出房间。流动资金将会减少，这意味着经济活动也将减少，而借款成本和投资的资本成本将上升。这些都会抑制经济，而且相当显著，即使有些不透明。」

3. 借贷成本升速快于美联储加息的速度

如果美联储5月加息50个基点，这意味着到那时今年累计的加息幅度将达到75个基点。分析人士指出，消费者可能会感受到更大的压力，特别是在抵押贷款利率方面。

美国抵押贷款银行家协会的数据显示，4月22日止当周，30年期固定利率抵押贷款的平均合约利率升至5.37%，为2009年8月以来最高水平。该利率在过去八周里上升了1.22个百分点，自去年年底以来已升逾2个百分点。与此同时，抵押贷款申请指标下滑至2018年底以来低位，这表明利率跳升对住房市场造成冲击。

长期利率的变动往往先于美联储的行动，因为投资者的预期通常会受到美联储对外沟通的影响。换言之，美联储只需告诉投资者其打算采取激进的措施，就能够推升一些市场利率。

同时，短期借款利率也在上升，尽管速度较慢。根据Bankrate的全美调查，4月27日止当周，信用卡平均年利率升至16.4%的两年高位，去年12月22日该利率为16.3%。

随着美联储开始加息，其步伐越激进，借贷利率就会以更快的速度攀升。但是，如果前景发生转变，则情况可能相反。倘若通胀降温，可能会促使美联储释放退出其激进加息计划的信号，当投资者注意到这点时，美债收益率可能走低。如果美联储加息的同时，投资者开始担心经济放缓甚至衰退，那么美债收益率也可能下降。

New York Life Investments经济学家Lauren Goodwin称：「我们不相信（美联储）最鹰派时刻已经过去。」但她预计，市场的加息预期有些过头，尤其是在美联储还将开始缩表的情况下。她认为，对美联储今年底前将加息至3%左右的预期很难变为现实。

4. 美联储会加息至多高？

分析师认为，如果说投资者已经准备好迎接美联储的鹰派举措，那么决策者可能有采取更激进行动而不重创市场的空间。当美联储发出加息信号时，投资者对这一消息的反应就好像加息已经发生了一样，这意味着美联储5月加息的可能性已经被市场所消化。

这也意味着美联储政策可能会带来更大的冲击，特别是如果联储认为加息幅度不必像他们此前预期的那样大的话。

在今年3月会议上，美联储决策者预计到2023年底的合理利率区间介于2.1%至3.6%。

然而，美联储在保持合适水平利率方面面临许多挑战，其中包括加剧通胀的供应链瓶颈，这是联储官员们无法通过加息直接影响或解决的问题。美联储落后于形势也让其工作变得更加复杂。

Goodwin称，每次加息都有一定的滞后性，有时需要大约六个月的时间才能完全传导到劳动力市场和物价中。

一些分析师认为，鉴于通胀率远超美联储的目标水平，中性利率水平可能远高于2.5%。不过，在上一次扩张周期中，美联储将利率提高至2.25%之后就不得不调转了政策方向，并在2019年进行了三次降息。

在正确预计了4月份美股市场的下行之后，高盛再次跳回了看涨的观点。

在上周五的报告中，高盛交易员Scott Rubner认为，最糟糕的时刻已经过去，四月下旬的低点可能「暂时」成为市场底部。

他指出，上周四美股的大规模上涨是市场极度负面情绪和低仓位的证明，随着美股上市公司的禁售期（从季度结束前两周开始到发布公告后的 48 小时）即将结束，资金流动将从周一开始改善，全球股市将在5月份大幅反弹：

「震荡而广泛的交易仍在继续，但市场技术面在5月反转，有利于多头。」

除此之外，高盛还在报告中列举出了一系列理由，以证明其观点。

禁售期结束

高盛认为，随着上市公司禁售期的结束，回购股票将再次为市场带来动力。

美国企业是2022年美股市场最大的股票买家，目前各家企业董事会批准的回购计划已经创下了记录（苹果将回购900亿美元，谷歌回购700亿美元，微软回购600亿美元等）。

高盛估计，到6月中旬为止，美国市场每天都将有50亿美元的公司回购需求。

尽管美国证券委员会（SEC）并没有明令禁止公司高管在业绩报告发布前夕购买或出售股票，但为了避免员工内幕交易的嫌疑，美国大多数上市公司的管理条例中都会这样规定。

资金流出创新高，市场情绪创新低

在报告中，高盛认为当前市场资金与情绪都已经达到了低点，市场底部已经出现。

过去的一周，股票，债券和现金都出现了资金外流。美国股票基金录得2022年最大流出，大盘股股票基金录得自2018年以来最大的流出。

与此同时，高盛的情绪指标（SI）当前为-2.2，通常作为市场的一个坚实的反向指标。在有记录以来的687个周数据中，只有14次记录低于这个数字。

看涨投资者AAIIBULL指数也跌至1987年以来的第九低。

高盛指出，历史上在出现这些极端负面的读数之后，市场回报均转为看涨，且在6个月后的准确率为100%（14 次均正确），回报中位数为19%。

看跌期权创新高，期货头寸创新低

上周五，散户投资者购买单日到期看跌期权的规模创下纪录新高。分别购买了2250亿美元的看跌期权和1600亿美元的名义看涨期权。开盘的第一个小时内交易量就达到了1050亿美元。

与高涨的看跌期权形成鲜明对比的，是当前期货头寸在过去10年里仅排名第15百分位。作为参考，2022年的期货头寸最高为+1384亿美元(1月25日)，而目前为+100亿美元。

伯克希尔哈撒韦公司在其创始人沃伦·巴菲特的家乡——内布拉斯加州奥马哈市举办年度股东大会。此次股东大会是自2019年疫情爆发以来首次回归线下举办。

根据现场画面和社交媒体图片，巴菲特多年好友比尔·盖茨、摩根大通CEO杰米·戴蒙，以及苹果CEO蒂姆·库克都出现在现场。

沃伦•巴菲特(Warren Buffett)旗下的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)多年来一直抱怨高估值阻碍了他的购股努力，如今该公司又开始买入其他公司的股票。

伯克希尔第一季度净买入了约410亿美元的股票，其中包括增持雪佛龙公司(Chevron Corp.)股票，从而使这笔投资成为伯克希尔持有的四大普通股。巴菲特还透露，该公司目前增持了视频游戏开发商动视暴雪(Activision Blizzard Inc.) 9.5%的股份，这是对这家正在被微软(Microsoft Corp.)收购的公司进行的套利押注。

巴菲特股东大会的11大金句：

1:巴菲特：有些时候股市像赌场一样，大家都在里面赌博，这在过去两年里尤其明显。

芒格：疯狂地赌博，很快地买、很快地卖，就是一堆人在那儿掷色子而已，掷完色子，闭着眼睛看会发生什么。当然变富不是一件什么坏事，但你也需要在里面找到自我。

2:如何像伯克希尔-哈撒韦那样把握投资时机？

　　巴菲特：从来都没搞清楚怎么确定市场的时机，我们偶尔抓住些机会，不是因为我们更聪明，而是我们更理智。不要因为市场或经济的情况去买卖，而是在觉得投资对象价格便宜的时候买入。

3:如何预测通胀走势？

　　巴菲特：没人知道。物价上涨的危害十分之广，通胀会打劫债券投资者，也会打劫那些把钱藏在床垫下的人，它几乎打劫了所有人。

4:如何对抗通胀？

　　巴菲特：对抗通胀最好的办法就是你自己的才能，你的钱会感受到通胀的压力，但你的才能不会。

5:给年轻人的建议。

　　芒格：找到你真正不擅长的，然后规避它们。就算你很聪明，你也不可能做好你不感兴趣的事情。

6:如果遭遇核攻击，保险公司的业务会怎么样？

　　巴菲特：我们对此无能为力。对于某些事情，我们不会卖这种保险，所以如果有这个风险，伯克希尔-哈撒韦没有办法保护你。

7:如何看待比特币？

　　巴菲特：和农场、公寓不同，比特币并不会产出价值，它的价格只会取决于下一个购买它的人愿意出多少钱。

　　芒格：如果有人建议你把退休金都投入到比特币里，就要说“不”。

8:如果巴菲特离开，伯克希尔-哈撒韦会怎样？

　　巴菲特：企业文化占公司的99%，就算我不在了，企业文化不会怎么变，股东关系也不会怎么变，伯克希尔-哈撒韦不会终结。

9:关于现金储备。

　　巴菲特：钱是一个可爱的东西，我们绝对相信现金，尤其是在发生经济危机时，所以总会持有大量现金。

10:关于股票回购。

　　巴菲特：相对于回购股票，更乐意投资自己喜欢的企业。但如果有人愿意出售，会买下所有伯克希尔-哈撒韦的股票。

最后：巴菲特：感谢美联储向鲍威尔脱帽致敬

　　巴菲特在股东大会上盛赞了美联储主席鲍威尔的果断、迅速的举措，并表示应该向他“脱帽致敬”。

　　巴菲特表示，如果再有类似的危机重演，持有大量现金的伯克希尔反而能跟救市的美联储一样。1980年代时任美联储主席Volcker跟我说，美联储可以做任何我们需要做的事情。2008和2020年都是这样，未来也会重演，到时候你想要伯克希尔在那里跟美联储一样运作，如果经济不行的话，这永远都可能发生。

从2008年以来的数据来看，伯克希尔在任何一个季度都没有像现在这样积极净买入普通股。上周六，巴菲特在自2019年以来的首次面对面年度股东大会上，最近几个月的一系列活动引发了股东的一些疑问。

聚会在巴菲特的家乡内布拉斯加州奥马哈举行，持续了几个小时，首席执行官和他的商业伙伴查理·芒格(Charlie Munger)回答了有关市场、核武器甚至比特币的问题。与他们一起登台的还有两名主要副手格雷格·阿贝尔(Greg Abel)和阿吉特·贾恩(Ajit Jain)，他们回答了有关铁路、网络攻击和汽车保险的问题。去年，当巴菲特决定辞职时，阿贝尔被正式确认为接替巴菲特担任伯克希尔首席执行官的接班人。

但周六的活动仍由91岁的巴菲特和98岁的芒格主导，两人都没有表示计划在近期内退出自己的角色。近年来，两位高管都略微减少了其他职责，巴菲特宣布今年的慈善午宴拍卖将是他20多年来的最后一次，芒格也放弃了他在《每日日报》(Daily Journal Corp.)的董事长头衔。

近年来，巴菲特和他的副手们一直在努力寻找将伯克希尔的现金投资于回报率更高的资产的方法，部分原因是来自包括私人股本公司在内的买家的激烈竞争，以及较高的估值。但今年前三个月，伯克希尔的高管们又开始行动了，他们增持了西方石油公司(Occidental Petroleum Corp.)的股票，并达成了以116亿美元现金收购Alleghany Corp.的协议，这笔交易预计将在第四季度完成。除此之外，雪佛龙(Chevron)和动视(Activision)最近也加大了投资力度。

巴菲特在内布拉斯加州奥马哈市的会议上表示:“我们很难找到新点子，所以很难忽视任何一个。”他说，该集团的任何交易“现在都必须是大规模的”。

阅读更多:巴菲特加快交易机器与投资者准备奥马哈旅行

伯克希尔持有西方石油公司的大量普通股是其第一季度披露的最大收购交易之一，而几年前伯克希尔已经在这家石油生产商投资了100亿美元。巴菲特指出，在他花了一个周末的时间阅读首席执行官维姬·霍卢布的报告后，这笔投资很快就达成了。

“Vicki Hollub所说的毫无意义，我认为这是一个投资伯克希尔的好地方，”巴菲特说。“两周后，我们就拥有了公司14%的股份。”

Edward Jones分析师沙纳汉(Jim Shanahan)说，伯克希尔第二季度对雪佛龙的大量投资，加上对西方石油公司优先股的100亿美元投资，总计相当于在石油行业押下了400亿美元的赌注。

现金

这些收购帮助削减了伯克希尔的现金储备，第一季度结束时为1060亿美元，是2018年第三季度以来的最低水平。近几个季度，中国的外汇储备一直接近历史最高水平。

随着伯克希尔加大股票购买力度，该公司本季度放慢了股票回购速度，股票回购规模仅为32亿美元，为2020年同期以来的最低水平，低于2021年最后三个月的69亿美元。巴菲特越来越依赖回购，将其作为在竞争激烈的交易环境中投入资金的一种方式。同期，伯克希尔的A股价格更高，第一季度涨幅超过17%。

该集团第一季度利润较上年同期仅增长0.3%，至70.4亿美元。虽然制造商和零售商当季表现强劲，但保险公司的承销业务本季度走软。

纳指下滑超过4%，按照现时发展情况，纳指本月累计急挫约13%，成为2008年金融海啸以来，表现最差的单一月份。标普500指数今年累跌13.3%，创1932年经济大萧条以来的最大1到4月跌幅。本周美股的市场情绪仍旧悲观，三大股指再次遭遇重挫，涨一天跌两天的节奏，周四大盘在facebook带动之下有所反弹，但这其实也只是诱多，我为什么这么说呢？因为昨天的接近收盘时，机构买入大量的看跌期权，咱们看跌一大片的Put，4月28日

而且，Put Call Ratio连续多日偏空，Put 大于Call

纳指率先跌破近日的多重底部支撑，12500点附近，继续往下探的话，就测试去年3月份形成的12397的点位，如果没能刹住车，就是12214点跟12000点的正数支撑，而标普方面，也是跌破4重底，将要测试2月24日，

美国银行策略师表示，标普500指数跌破4000点将成为一个“临界点”，可能引发股市投资者大规模出逃。为什么是4000点呢？

因为自2021年初以来，流入股票基金的资金高达1.1万亿美元，它们的平均入场点是在标普500指数4274点，这意味着需要跌破4000点，这些资金才会忍痛离场。该水平较周四收盘低6.7%左右。

根据EPFR Global数据称，投资者已经开始逃离股票，在过去三周里，股票基金的资金外流达到了2020年3月以来的最高水平。

今年以来，由于投资者担忧经济陷入衰退以及美联储为遏制通胀而激进紧缩政策，全球股市表现不佳。根据汇编的数据，标普500指数自1月以来已下跌近11%，经通胀调整后势将创出1974年以来最差年度表现。

美国银行在报告中表示，债券今年已经遭遇投资者外逃的冲击，全球政府债券势将创下自1920年以来的最大跌幅。

两周前我们的视频已经提醒大家减仓科技股，

并对一些大型科技巨头的财报进行了预判，

视频里面我们是看跌谷歌财报，财报公布出来是一季度YouTube广告收入远逊预期、环比剧减20%；净利润超预期但同比下降8%；谷歌广告收入高于预期、但逾20%的增速远不及上季度的逾30%，谷歌云保持逾40%的高收入增速，但一季度亏损逾9亿美元高于预期。股价盘后一度跌7%。

Facebook我们也是看跌财报，当时发视频的时候FB 200美元，随后一路下跌到169美元，跌幅15%，财报的不好已经提前反映在股价上，所以，当Facebook一季度公布营收创上市以来最低增速，和当季广告收入及二季度营收指引均低于预期，但一季度EPS盈利同比下降18%仍高于预期，Facebook日活用户高于预期，股价仍旧上涨并且逼使空头回补。

上一期视频，我们也是预警了PayPal和苹果，PayPal本季度营收为65亿美元，略高于华尔街普遍预期的64亿美元。每股盈利也只是刚好符合华尔街预期。而苹果的财报，CEO也承认无法摆脱疫情持续带来的供应链干扰，以及俄乌冲突增加的负面影响。在一季度较去年末增长明显放缓后，这些负面还将持续施压公司业绩。并未提供季度业绩指引。股价盘后一度大跌5%。

亚马逊我们也是看空的，并且做空，原因1. 高通胀可能抑制消费需求

2. 高劳动力成本导致利润率下降

3. 高油价导致运输成本上升也损耗利润率

4.根据美股大数据StockWe 机构大单统计，机构出现压倒性看跌亚马逊

我们本周还做了两笔短线， AMD 87进，87快进快出了，特斯拉昨天大跌5%的时候，我们vip群835美元进了特斯拉20%的仓位，今天916美元止盈卖出。特斯拉这两天跌这么多，原因是根据监管文件，马斯克在同意以440亿美元收购Twitter后的三天内，也即周二到周四的时间里，出售了超过960万股特斯拉股票，每股价格在820～1000美元之间，总价值约85亿美元。买twitter的钱，来自以下几个地方：包括210亿美元现金，这部分现金是通过出售特斯拉的股票来实现；此外还有130亿美元银行贷款和125亿美元保证金贷款，抵押物则是他持有的特斯拉股票。由于银行需要极大的缓冲垫，而特斯拉股票的波动又很大，所以马斯克需要质押大约650亿美元特斯拉股票，也就是他总持股的约四分之一，才能获得相应贷款。值得注意的是，出售股票可能会削弱马斯克对特斯拉的控制。

六家公司中，除了微软和Alphabet外，其余四家营收同比增速均只有个位数。其中最为依赖广告营收的Faacebook和Alphabet增速均环比下降了10%。

今天纳指跌4%，意味着本月科技权重指数的跌幅将超过2020年3月市场最手足无措的时期。

纳指整月跌幅超过10%的情况，再往前就要追溯到2008年雷曼兄弟破产的时候了。在那一年《财富杂志》的世界500强排名中，微软排名136位、苹果公司勉强挤在337位，剩下几家压根就没上榜。

看到科技成长股们失去了“成长”属性，也令许多年资较深的市场人士开始联想起2000年互联网泡沫破灭的时期。

Research Affiliates创始人Rob Arnott在本周接受采访时表示，我们眼下正在看到的情况，在许多方面都类似于2000年的科技股泡沫破灭。

在那个时候，全球市值前十的公司里有六家是科技股，而到了今年年初，全球前十中有九家是科技股。除非科技将取代地球上的一切，否则就存在泡沫。

今天盘中，我们挖掘出一个散户投资者都能交易的恐慌指数 ETF，UVIX 是2倍的做涨VIX恐慌指数

展望美股5月

美股有句谚语，Sell in May and Go Away, 这源于美国的交易员和投资者更偏向于在阵亡将士纪念日和劳工节之间去度假，所以卖出仓位，导致过去几十年的5月份大盘的表现都比较差，如果这效应再次出现，将让美股进一步下探

虽然科技股纷纷提及通胀对消费需求的抑制，甚至还有些提到汇率因素，但眼下最大的不确定性正是下周美联储加息后，市场的需求是否也会超预期下跌。

德意志银行在本周二一份名为“为什么接下来的衰退会比预期更严重”的报告中表示，有很高的可能性美联储需要更坚定地（给经济）踩刹车，可能需要一场深度衰退才能遏制通胀。

下周回来就是5月了，咱们不得不继续面对这动荡的行情，好消息是5月3日和4日是美联储议息会议的时间，将公布加息幅度，如果加息的预期符合50个基点的预期，那我们还有希望3月的暴力反弹行情会再次上演，我们拭目以待，准备好子弹。